事件：公司发布2023年三季报，23Q3实现营收653亿元，同比减少2.7%；实现归母净利润62.6 亿元（22年同期亏损9.3 亿元），环比增长54%。前三季度公司分别实现营收/归母净利润/投资净收益1913/126/35 亿元，投资净收益主要系公司转让四川公司 49%股权使得投资收益同比增加。

    　　受益于入炉煤单价下降，火电盈利持续修复。分板块看，前三季度燃煤/燃机分别实现利润34/7 亿元，燃机同比+90%，燃煤板块扭亏为盈（22年同期亏损119亿元）；经测算，23Q3 煤电板块度电利润回升至0.026 元/千瓦时，同比/环比+0.053/+0.019 元/千瓦时，盈利持续修复。

    　　上网电量稳定增长，火电发挥顶峰保供及系统调节作用。23Q3 公司实现上网电量1262 亿千瓦时，同比增长2.1%，其中，燃煤/燃机分别同比-0.12%/+8.9%。

    　　23Q3 火电发电量同比略有增长，主要系迎峰度夏期间，在全国大范围高温天气持续时间较短以及来水量增加的情况下，公司火电发挥顶峰保供及系统调节作用。

    　　23Q3 公司新增风/光装机60.7/91.1 万千瓦，装机目标完成过半。23Q3 公司风/光分别实现上网电量63/33 亿千瓦时，同比分别+8.1%/+83.7%，风光发电继续保持较快增速；前三季度风/光分别实现利润46.9/18.2 亿元，同比分别+6.1%/+77.0%。23Q3 新增风/光基建并网装机60.7/91.1 万千瓦，前三季度累计新增102/341 万千瓦，根据公司规划，全年预计新增风光装机810 万千瓦，目前目标已完成过半。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年归母净利润分别为136亿元/156 亿元/174 亿元，对应EPS 分别为0.86/0.99/1.11 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：煤价电价波动风险，新能源发展不及预期的风险。

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