事件

    　　2023 年10 月25 日，公司公告，2023 年前三季度营收9951 万元，同比增长387.22%，归母/扣非净利润-6.73/-6.78 亿元。2023 年三季度营收955 万元，同比增长1.92%，归母/扣非净利润-2.60/-2.62 亿元。业绩符合预期。

    　　点评

    　　上市产品逐步放量，推进创新品种中美双报。①2023 年前三季度公司营收9951 万元，同比增长387.22%，主要为子公司迈威（美国） 就铁稳态大分子调节药物TMPRSS6 单抗与美国DISCMEDICINE,INC.达成独家许可协议，并于上半年确认了较高的收入；迈利舒?(地舒单抗骨质疏松适应症)于2023 年3 月底获批上市，2023 年前三季度药品销售收入2343.33 万元，未来随着产品的逐渐放量，营收有望进一步提升。同时，9MW0321(地舒单抗肿瘤骨转移适应症)已经提交药品上市许可申请，有望为第一梯队上市的生物类似物。②2023 年9 月21 日，TMPRSS6 单抗用于治疗真性红细胞增多症获美国FDA 快速通道认定，未来有望获得孤儿药资格，并有望成为全球范围内首个调节体内铁稳态的大分子药物。公司已授予DISC MEDICINE,INC.除大中华区和东南亚以外所有区域内独家开发、生产和商业化及以其他方式开发的权利，可获最高达4.125 亿美元的首付款及里程碑付款，及许可产品净销售额最高近两位数百分比的特许权使用费。

    　　核心在研产品数据表现优异，多管线研发持续推进。①9MW2821 为公司首款Nectin-4 ADC 药物，是国内同靶点药物中首个开展临床试验的品种。据欧洲肿瘤学会年会（ESMO）口头汇报，9MW2821 拥有良好可控的安全性。血液学毒性，可控、可耐受且可逆转；除尿路上皮癌外，9MW2821 在其他癌种中也观察到具有前景的抗肿瘤活性；同时，多适应症积极拓展中。②据ESMO 口头汇报，注射用重组（酵母分泌型）人血清白蛋白-人粒细胞集落刺激因子融合蛋白8MW0511，在研究中显示有确切的临床疗效，总体安全性与阳性对照组相似，人体用药安全可控，耐受性较好。③公司研发管线丰富，核心在研品种12 个，覆盖自身免疫、肿瘤、代谢、眼科、感染等多个治疗领域。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们维持盈利预测，预计2023/24/25 年公司营收4.3/9.1/19.0亿元，归母净利润-9.0/-7.3/-2.9 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　临床前品种的风险、市场推广及销售不及预期的风险、生物制品集中带量采购风险、生物类似物市场竞争风险，限售股解禁等风险。

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