本报告导读：

    公司作为国内高机龙头，受益于海外需求释放、产品结构改善与生产成本回落，盈利能力释放，公司业绩有望高增。

    投资要点：

    投资建议：因公司积极拓展海外市场，臂式高机产品海外拓展顺利，公司业绩增长好于预期。公司高毛利率的臂式产品占比提升，预计公司业绩快速增长，上调2023-25 年EPS 为3.38/3.74/4.37 元(原2.86/3.36/3.84 元)，参考可比公司，给予公司2023 年行业平均的20.61倍PE，上调目标价至69.66 元，增持。

    事件：公司公告前三季度实现营收47.42 亿元/+13.77%，归母净利12.94亿元/+47.58%；扣非归母净利12.41 亿元/+47.37%。三季度实现营收16.44 亿元/同比+34.32%，归母净利4.62 亿元/同比+52.72%，扣非归母净利4.26 亿元/同比+49.17%。

    业绩超预期，盈利能力高增。公司前三季度实现毛利率37.67%/+8.42pct，净利率27.28%/+6.25pct。单三季度实现毛利率43.83%/同比+11.47pct/环比+11.74%。营业收入高增主要系：1）公司积极开拓市场，新品得到市场广泛认可；2）臂式产品销售收入增速较快。

    高机业务增速好于行业，臂式产品海外起量。根据工程机械协会统计，2023 年9 月高机出口1.5 万辆/同比-7.7%，其中出口0.59 万辆/同比+18.4%，公司业务增速好于行业。2023 年公司单三季度臂式产品收入7.3 亿元，首次超过剪叉式高机，主要源自于产品海外认可度显著提高，使得产品结构与地区销售结构改善，公司产品量价齐升，业绩释放迅速。此外，公司海外五期工厂产能建设顺利，保障未来业绩成长。

    风险提示：市场竞争加剧，海外市场拓展不及预期。

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