事件描述

    　　公司前三季度实现营业收入171.59 亿元，同比增长36.12%；归属净利润4.91 亿元，同比增长18.19%；扣非后归属净利润4.37 亿元，同比增长6.28%。

    　　事件评论

    　　毛利率承压，费用率改善。公司前三季度综合毛利率8.55%，同比下降0.25pct，单三季度来看，公司综合毛利率8.31%，同比下降0.37pct；费用率方面，公司前三季度期间费用率4.23%，同比下降0.67pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.02、-0.61、-0.25、0.17pct 至0.18%、2.21%、1.48%和0.36%，其中，销售费用有所增加主要是海外市场拓展费用增加；单三季度期间费用率4.54%，同比下降0.16pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动-0.04、-0.41、0.08、0.20pct 至0.19%、1.90%、1.88%和0.57%。综合来看，公司前三季度归属净利率2.86%，同比下降0.43pct，扣非后归属净利率2.55%，同比下降0.72pct；单三季度归属净利率2.29%，同比下降0.74pct，扣非后归属净利率2.23%，同比下降0.81pct。

    　　现金流同比流出幅度收窄，收现比有所改善。公司前三季度经营活动现金流净流出9.68亿元，同比少流出15.62 亿元，收现比79.28%，同比提升1.29pct；单三季度来看，经营活动现金流净流出1.42 亿元，同比少流出8.80 亿元，收现比78.83%，同比提升5.08pct；同时，公司资产负债率同比提升0.76pct 至75.85%，应收账款周转天数同比减少25.87至62.00 天。本期公司经营现金流方面有所改善，投资现金流方面通过处置浙江制造基金，投资活动流入现金增加，筹资现金流方面主动偿还银行借款，降低负债，稳健经营。

    　　订单来看，公司前三季度订单稳定稳健增长，单三季度。2023 年前三季度整体新签微增2.50%，其中：公司国内新签76.08 亿，同比下滑4.79%，主要系国内钢铁行业下行；海外新签订单达68.08 亿，同比提升12.08%，源于公司将市场开拓重点转向了海外市场，通过做大海外市场增量以弥补国内市场下滑。借助在俄罗斯市场十余年项目执行积淀的经验与口碑，加大了俄语区市场的开发力度，并以沙特、马来西亚、印尼、巴西等中东、东南亚、南美市场为重点，加大“一带一路”项目拓展。。

    　　中短期股权激励指引高增速，中长期 “一带一路”打开增长空间：一方面，根据股权激励目标，4 季度对应业绩增速可达50%，短期存在博弈空间；另一方面，中钢国际EPC总承包建设的低碳冶金2500 立方米HyCROF 商业示范项目9 月28 号顺利达产，后续运行稳定，实现了低碳冶金技术的迭代升级，同时该项目也是国内第一个投产的富氢高炉商业化项目，项目将实现同比高炉利用系数提高40%，固体燃料比降低30%，碳排放量整体下降21%以上的目标，为国内大、中型高炉低碳转型提供商业化示范。根据HyCROF商业化项目单吨投资额，则富氢高炉对应中国市场空间近两千亿。2022 年，全球粗钢产能增速转负，中钢国际海外营收仍逆势提升。在“一带一路”带动和宝武2035 年国际化指数达到20%的目标推动下，中钢国际海外钢厂EPC 建设逐步放量可期。

    　　风险提示

    　　1、低碳技术普及节奏不及预期；2、国际经商环境变化不及预期；3、冶金行业固定资产投资增速下滑；4、政策出清低效高炉进度不及预期。

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