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尚太科技(001301):业绩阶段性承压 产品结构不断优化
发布时间: 2023-11-07 09:54
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尚太科技(001301)

  公司发布2023 年三季报,前三季度实现归母净利5.68 亿元;公司降本增效持续推进,产品和客户结构持续优化;维持增持评级。

      支撑评级的要点

      2023 年前三季度盈利同比下降45.72%:公司发布2023 年三季报,前三季度实现营收31.71 亿元,同比下降10.33%;归母净利5.68 亿元,同比下降45.72%;实现扣非净利5.51 亿元,同比下降46.96%。根据业绩测算2023 年第三季度归母净利1.63 亿元,同比下降53.89%,环比下降6.18%;实现扣非净利1.61 亿元,同比下降54.42%,环比下降5.11%。

      三季度负极产销同环比增长明显:公司负极三季度开工率和产销率维持在较高水平,出货量同比及环比增长明显,主要系随着新产品新项目逐步推广以及市场策略调整,公司在主要客户的市场份额在三季度提升较快,预计公司四季度开工率、排产和销量维持在较高水平。

      负极盈利阶段性承压:三季度公司整体销售毛利率22.62%,同比下降18.25 个百分点,环比下降3.16 个百分点;销售净利率13.57%,同比下降12.90 个百分点,环比下降3.16 个百分点。公司三季度单吨盈利相比二季度有所下降,主要系产销售价格下降导致毛利率下滑,此外北苏总部和山西三期基地在2022 年下半年开始投产运营,公司整体生产规模较2022 年大幅增加,导致相应运营成本、费用开支大幅增加,横向对比公司盈利水平仍处于行业领先位置,目前负极价格进入底部区间,下降空间有限,凭借成本优势公司四季度单吨盈利水平有望继续保持。

      储能市场开始取得成效,快充产品爬坡起量:公司在储能电池用负极材料市场开发取得初步成效,储能电池负极材料在三季度放量出货,出货量占比明显提升。随着终端客户新产品发布推广,公司快充产品出货也开始爬坡起量,我们预计公司产品和客户结构将得到持续优化。

      估值

      在当前股本下,考虑负极行业竞争加剧,我们将公司2023-2025 年预测每股收益调整至2.84/3.17/4.16 元(原预测为3.56/4.62/5.97 元),对应市盈率15.5/13.9/10.6 倍;维持增持评级。

      评级面临的主要风险

      原材料及电力价格波动风险,新能源汽车产业政策不达预期,新能源汽车产品力不达预期,客户集中风险,价格竞争超预期,产业链需求不达预期。

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