【事项】

    　　11 月28 日，一汽解放与佛吉亚氢能、法国液化空气集团共同签署氢能战略合作框架协议。三方就氢能技术研发、氢能产业链布局等方面达成共识。未来，三方将依托各方的技术及资源优势，加速推动氢能在交通领域的应用，共同为全球的绿色出行和可持续发展作出贡献。

    　　11 月8 日，一汽解放在中国国际商用车展览会展示了名为“星熠”的氢能燃电前瞻车，该车通过减轻整车重量超过1000kg、降低整车风阻40％、减少整车能耗5％、使每百公里的氢耗低于7kg，从而支持超过1200km 的长时间行驶。

    　　【评论】

    　　积极践行新能源战略，三方合作加快液氢应用。自2021 年9 月发布“15333”新能源战略以来，公司以为广大客户提供“中国第一、世界一流”的新能源智慧交通运输解决方为愿景，践行纯电动、混合动力、燃料电池3 条技术路线。其中，氢能作为清洁能源，在重型卡车领域拥有广阔的应用前景。液氢又是提高重型卡车氢气装载能力、增加车辆续航里程、降低车辆生命周期使用成本的重要解决方案。公司通过与佛吉亚氢能和法液空的合作，在提升产品竞争力的同时，有望进一步加快推进液氢在国内的推广应用。

    　　携手华为赋能数字化转型，有望打造新的领先优势。2023 年10 月，公司与华为签署全面深化合作协议备忘录，双方将共建商用车行业大模型，在赋能解放内部应用的同时，也会逐步进行智能化解决方案的输出，并在智能驾驶等方面开展深度合作。公司与华为自2015 年以来在公有云、融合通信、IPD 变革等领域一直保持紧密合作；2019 年5 月，双方正式建立战略合作伙伴关系；2021 年，双方达成全面深化战略合作，将合作领域拓展至数字化云底座、AI 平台、智能制造、工业互联网、人才培养、流程化组织建设等领域。在此次合作支持下，公司有望在商用车行业数字化领域打造新的领先优势。

    　　定增提高核心竞争力，助力公司长期成长。2023 年10 月，公司定增方案通过了深交所审核。公司通过定增项目的建设，可以提升在新能源智能网联领域的研发能力，提高公司在行业“新四化”变革趋势下的核心竞争力，有望支撑公司长期成长。

    　　【投资建议】

    　　短期，商用车需求恢复，公司与经销商共同开拓终端市场，2023 年有望实现业绩的快速追赶；中长期，公司在新能源、智能化以及出口方面积极布局，看好公司未来转型。考虑到今年重卡行业恢复较好，公司市占率逐步提升，我们上调了公司的盈利预测，预计公司 2023-2025 年收入分别为544.07、666.74 和862.16（原457.15、620.64 和792.31）亿元，归母净利润分别为 6.38、11.21 和17.49（原6.03、8.60 和 13.24） 亿元，对应 EPS 分别为0.14、0.24 和0.38（ 原0.13、 0.19 和 0.29 ）元，PE分别为76、 43 和 28 倍， 维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　经济复苏不及预期

    　　商用车行业需求增长不及预期

    　　整车出口不及预期

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