投资要点

    公司发布业绩预增公告，预计2023 年归母净利润同比增长94%-145%公司发布公告显示，经初步测算，公司预计2023 年年度实现归属于母公司所有者的净利润为6.5-8.2 亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加3.2-4.9 亿元，同比增加95%到146%。与上年同期（重述后财务数据）相比，将增加31,555 万元到48,555 万元，同比增加94%到145%；预计2023 年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3.8-5.4 亿元，与上年同期（重述后财务数据）相比，同比增加250.58%到398.19%。

    　　公司业绩增长主要原因系1、船舶行业回暖，柴油机板块子公司2023 年销售规模扩大，订单大幅增长，且主要产品船用低速发动机的价格也有所增长，毛利率得到提升；2、订单增长导致预收款大幅增长，财务费用有所下降，另外汇兑收益同比大幅增长。多重利好兑现彰显船舶大周期景气上行，公司作为船用动力系统龙头，有望显著受益行业增长。

    　　公司是中国船舶集团下属唯一上市船用动力平台，是全球领先的船用动力系统研制生产公司，动力业务涵盖七大动力板块及相关辅机配套，产品具备高性能和高附加值，市场竞争力强，应用场景广阔。公司为多细分领域龙头，聚焦柴油机主业资产整合，进一步扩大业务规模，巩固市场领先地位。

    船舶行业：周期上行，盈利改善

    　　周期位置：底部反弹，景气上行。受益于集装箱船船东盈利，行业自2021 年起新船订单显著增长，新船造价不断提升，目前行业随箱船新增+油船新增、置换需求持续高增长，周期目前已经底部反弹，处于景气上升期；未来行业展望：后续干散船作为存量最大的一种主力船型，BDI 指数上涨或带来新增及置换需求加速。考虑到指数受全球宏观经济等多因 素影响，明年指数上涨存在不确定性，我们判断后续船舶新增订单增速可能放缓；但由于供给收缩、扩产困难，供需紧张或驱动船价持 续创新高，周期长期有望震荡向上。

    　　多因素驱动行业需求：1）船舶老龄化加速，更新需求紧迫；2）环保减排促船舶更新加速，双燃料成发展趋势；3）地缘政治冲突拉长航线，船队规模有望扩大；4）船东盈利或带来强资本开支需求，期待后续运价向好，持续推荐整船制造厂及上游核心设备供应商。

    盈利预测与估值

    　　预计公司2023-2025 年归母净利润7.5、11.9、24.2 亿，同比增长125%、58%、104%，PE49、31、15 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：造船需求不及预期、原材料价格波动等风险。

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