事件： 1 月31 日，公司发布《关于以集中竞价交易方式回购股份方案的公告》，拟以集中竞价交易方式以自有资金回购部分社会公众股份，用于股权激励或员工持股计划。

    拟回购股份，彰显公司长期发展信心。1 月31 日，公司此次回购方案获得董事会通过，拟以公司自有资金、采用集中竞价交易方式从二级市场回购公司股份。本次拟回购价格不超过30 元/股，回购总金额为2000-4000 万元，回购期限为1 月31 日往后的12 个月内。回购的股份用于股权激励或员工持股计划，如未能在回购实施完成后的36 个月内使用完毕，将按规定予以注销。我们认为，此次回购方案，表明了公司对未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，有利于维护广大投资者利益，增强投资者信心；此外，回购股份用于实施股权激励或员工持股计划，有助于公司建立完善的长效激励机制，充分调动核心团队积极性，提高公司凝聚力和竞争力，促进公司长期可持续发展。

    自研芯片流片完成，看好公司长期发展机遇。根据2024 年1 月9 日公司互动交流内容，公司自研的专业音视频处理ASIC 芯片于2023 年8 月交付晶圆厂流片，2023 年12 月底公司已经顺利收到样片，正在进行相关测试工作。我们认为，公司自研芯片进展符合预期，有望进一步提升公司产品竞争力，满足党政军客户自主可控需求，同时也可大幅降低公司芯片采购成本，提升公司盈利能力。此外，根据2023 年9 月7 日公司互动交流内容，公司自研芯片会在优先满足自有产品需求之外投放市场，产品应用场景多元化，有望为公司带来新的增量，助力业绩长期发展。

    布局XR 等新兴赛道，产品和应用领域不断拓展。除传统业务之外，公司致力于拓展新赛道，依托多年的技术积累，突破了新一代 XR 数字交互、AR增强现实等核心技术，可以赋能融合渲染、感知互动等新场景。根据公司2023 年中报，公司研发的两款XR 数字产品：X-shadow 和Pandora，融合应用了AR 现实增强关键技术、XR 数字互动技术以及AI 智能场景识别技术，荣获元宇宙VR/AR/MR/XR 领军企业奖、数字展览展示领军企业奖、元宇宙VR/AR/MR/XR 优秀硬件奖、元宇宙交互技术奖和优秀数字设备产品奖。

    盈利预测与投资评级：预计公司2023-2025 年归母净利润0.41/0.93/1.28亿元，当前股价对应PE 分别为69/30/22 倍，看好公司长期稳健发展，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期；产品研发进度不及预期；原材料价格波动；宏观经济波动风险。

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