投资要点

    　　公司发布2023 年年报。2023 年公司实现营业总收入15.27 亿元，同比增长3.51%；实现归母净利润3.79 亿元，同比增长26.12%，实现扣非归母净利润3.67 亿元，同比增长31.71%。主要系中国制造网收入稳定增长的同时，公司持续降本增效所致。

    　　核心业务稳健发展。中国制造网业务/新一站保险业务/跨境业务分别实现营业收入12.46/1.13/0.86 亿元， 同比变动分别为3.4%/-0.8%/2.2%。中国制造网业务持续深化营销、商机、链路三大场景，平台收费会员数为2.46 万位（剔除疫情期间云展会员，保持正向增长）。2023 年实现现金回款同比增长超15%，提高2024 年业务收入增长的确定性。同时，公司深入洞察外贸企业的需求变化，持续发展完善包括X 业务和链路生态业务在内的一站式全链路综合贸易服务体系。2023 年此类代理业务收入超过4500 万元，同比增长40.48%；其用户也可与中国制造网相互渗透，提升中国制造网用户数和ARPU。

    　　AI 业务商业化落地迅速。2023 年4 月率先在跨境B2B 领域内推出AI外贸助手AI 麦可，为企业提供智能化、自动化的解决方案，帮助企业提升运营效率和数字竞争力，构建企业“数智大脑”。经过多轮升级，AI 麦可已具备多维产品服务能力，可以通过智能产品发布、内容智能生成、AI 辅助商机跟进、AI 辅助拓客等能力实现外贸全流程覆盖。截至2023 年12 月31 日，购买AI 麦可的会员数约4000 位，现金回款超过2000 万元。2024 年AI 业务将持续功能迭代和客户渗透。

    　　降本增效，盈利能力持续提升。2023 年公司毛利率和净利率分别为79.45%/25.17%，分别同比变动-0.78pct/4.65pct。2023 年销售/管理/ 研发费用率分别为37.05%/20.25%/9.98% ， 同比变动分别为-0.69pct/-2.43pct/-2.06pct。

    　　【投资建议】

    　　焦点科技是国内跨境B2B 电子商务龙头企业，核心产品中国制造网稳健发展，迄今已成为全球采购商寻找中国供应商的重要网络渠道。疫情后跨境贸易进入修复期，AI 应用创新增值服务功能迭代价值提升，为营收增长助力加持。我们调整公司2024-2025 年盈利预测，新增2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年收入为17.49/19.11/20.21 亿元，实现归母净利润4.74/5.30/5.79 亿元，对应EPS 分别为1.50/1.68/1.83 元，PE 分别为20/18/17倍。维持“买入”评级。

    　　【风险提示】

    　　全球经济下行，海外需求下降；

    　　AI麦可助手获客不及预期；

    　　研发不及预期，AI麦可升级遇瓶颈。

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