3 月13 日，公司发布2023 年年报，2023 年公司实现营业收入1140.19 亿元，同比+15.94%；实现归母净利润57.21 亿元，同比-19.48%；实现扣非归母净利润52.63 亿元，同比-13.41%；基本每股收益为1.13 元，公司拟向全体股东每10 股派发现金红利5.65 元（含税）。

    　　点评：

    　　稳健经营跑赢大势，全年业绩符合预期。2023 年公司销售毛利率为13.14%，同比-1.6pct；销售净利率为5.17%，同比-2.06pct。毛净利率的下降主要因下游需求低迷、钢材价格下跌、原材料价格高企等影响所致。在钢铁行业需求及预期下滑的背景下，行业整体效益处于近年来较低水平，据中国特钢协会统计数据显示，2023 年，重点统计特钢企业利润总额同比下降32.40%。在全行业盈利下滑之际，中信特钢作为特钢龙头，业绩表现优于行业大势。

    　　坚持市场需求为导向，抢抓能源用钢发展契机。面对轴承钢市场等需求下滑的影响，公司根据市场变化迅速转变思路，抢抓石油石化、电力工程、风电光伏、新能源汽车等行业发展契机，积极发展能源用钢及汽车用钢，使得特钢产品产销量稳步提升，为稳健经营提供保障。2023 年公司钢材总销量达到1889 万吨，同比增长24.4%，创历史新高，其中出口销量达到238万吨，同比增长50.1%；2023 年能源用钢同比增长56%（剔除天津钢管销量数据仍同比增长19%）；汽车用钢销量同比增长20%。

    　　“两高一特”持续发力，产业布局优化升级。2023 年，公司“两高一特”产品销量同比增长37%，其中高温、耐蚀合金销量增长19%，高强钢销量增长12%，特种不锈钢销量增长113%，重点培育的80 余个“小巨人”项目品种销量突破668 万吨。公司于2023 年取得天津钢管控股权，拥有了约500万吨的特种无缝钢管产能，为公司在高端无缝钢管领域做强做大奠定坚实基础。2023 年，天津钢管效益明显改善，其中产品出口71.9 万吨，再创历史记录，开发新产品30 万吨，重点品种销量119 万吨，同比增长7.1%，在油气石化行业高端产品份额进一步提升。凭借着高附加值产品产能的持续扩张，公司产品结构加快优化升级，为盈利能力转好提供支撑。

    　　投资建议：凭借着丰富的复合产线和过硬的技术优势，公司能较好的抵御行业波动风险。随着公司收购天津钢管以及与南钢股份的协作并进，公司业绩稳健向好得到保障。预计公司2024-2025年的每股收益分别为1.32元和1.47元，对应3月13日收盘价的PE分别为11.75倍和10.60倍，维持对公司的买入评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险；环保风险；原材料价格波动风险；行业竞争风险；政策风险；外贸出口风险。

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