淮北矿业于2024 年4 月26 日发布2024 年一季度报告：

    2024Q1，公司实现营业收入173.22 亿元，同比减少8.80%，环比减少2.95%；归母净利润15.90 亿元，同比减少24.70%，环比增长36.33%；扣非归母净利润15.65 亿元，同比减少24.57%，环比增长55.92%；每股收益0.59 元/股，同比减少30.59%，环比增长25.53%。

    煤炭业务：安全事故影响产量同比下滑，Q1 煤价环比上涨2024Q1 商品煤销售收入（不含自用煤）47.37 亿元（同比-33.07%，环比+14.44%）；销售成本（不含自用煤）23.86 亿元（同比-34.51%，环比+22.64%）；毛利润（不含自用煤）23.50 亿元（同比-31.56%，环比+7.16%）。2024Q1 商品煤产量524 万吨（同比-7.73%，环比+0.20%）；销量（不含自用煤）为403 万吨（同比-21.08%，环比-0.23%）；平均价格（不含自用煤）1176 元/吨（同比-15.20%，环比+14.70%）；平均成本（不含自用煤）为593 元/吨（同比-17.01%，环比+22.92%）。受信湖煤矿出水影响，Q1 煤炭产销同比下滑，目前信湖煤矿堵水工作已经完成，处于排水携沙阶段，预计二季度可安排人员井下现场清沙排淤，公司已安排信湖煤矿生产人员暂时调剂到其他煤矿协助生产，助力产量恢复。

    焦炭业务：Q1 焦炭产销环比下降，价格环比持稳运行2024Q1 实现焦炭销售收入（不含税）19.96 亿元（同比-14.00%，环比-16.81%）；产量88 万吨（同比+0.15%，环比-15.98%）；销量86 万吨（同比-0.25%，环比-16.47%）；平均价格（不含税）2312 元/吨（同比-13.78%，环比-0.41%）。洗精煤采购量为121 万吨（同比-2.87%，环比-23.06%）；消耗量为129 万吨（同比+4.14%，环比-13.31%）；采购单价（不含税）为1793 元/吨（同比-17.16%，环比+2.95%）。

    煤化工业务：Q1 甲醇产销下滑，售价环比上涨。

    2024Q1 实现甲醇销售收入1.76 亿元（同比-48.55%，环比-48.63%）；产量9.05万吨（同比-42.65%，环比-47.14%）；销量8.13 万吨（同比-46.19%，环比-50.00%）；平均价格（不含税）2162 元/吨（同比-4.39%，环比+2.73%）。

    投建2*660MW 燃煤电机，煤电一体化规模扩大。淮北矿业于2024 年4 月26 日发布《关于下属公司投资建设2×660MW 超超临界燃煤发电机组项目的公告》，宣布由下属子公司淮北聚能发电有限公司投资建设2*660MW 超临界燃煤发电机组项目，项目预计总投资52.61 亿元，预计建设时间为30 个月，项目建成投产后，预计年均利润总额达到1.96 亿元，投资内部收益率达到18.52%，本次项目可以进一步扩大淮北矿业煤电一体化规模，提升公司抵御市场波动风险的能力。

    盈利预测、估值及投资评级：预计公司2024-2026 年营业收入分别为747.75、775.71、795.74 亿元，实现归母净利润分别为66.85、69.91、73.06 亿元，每股收益分别为2.48、2.60、2.71 元，当前股价17.87 元，对应PE 分别为7.5X/7.2X/6.9X，维持“买入”评级。

    风险提示：新投产矿井产能利用率不及预期、煤化工项目投产进度不及预期、煤炭及化工品价格大幅下跌、资本支出超预期。

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