事件： 公司发布20 年6 月产销快报，公司6 月批售汽车8.2 万辆，同比+29.6%，环比+0.2%，生产汽车8.3 万辆，同比+32.6%。1-6 月累计批售汽车39.5 万辆，同比-20.0%。

    　　6 月皮卡超预期，再创单月销量纪录，主要系长城炮高增长所致。皮卡销量再超预期，6 月皮卡批售2.7 万辆，同比+272%，环比+18%，再创单月销量历史新高，1-6 月皮卡累计批售9.6 万辆，同比+48%，市占率近50%。

    　　长城炮6 月批售1.5 万台，环比+50%，带动公司皮卡结构高端化，驱动皮卡ASP 与盈利能力提升。在皮卡解禁+乘用化趋势红利下，预计皮卡业务有望为公司贡献稳定盈利。6 月公司乘用车批售5.5 万辆，同比-1.4%，皮卡依旧是驱动公司整体批售增长的主要原因。6 月哈弗/WEY/欧拉批售分别同比+3.9%/-16.3%/-30.0%，在约占哈弗50%销量的H6 车型换代前夕，哈弗品牌依然能保持正增长，也从侧面验证公司产品质量优异。

    　　基于新平台的第三代哈弗H6 将于20Q3 上市，有望驱动SUV 产品量利双升。哈弗H6 将于20Q3 迎来第三代新品，是长城全新平台下首款全球战略车型。作为月销占比公司整体30%左右的支柱车型，H6 换代有望开启公司基于全新平台的SUV 新产品周期，推动销量提升同时通过零部件的共用化降低制造成本，进而驱动公司量利双升。同时“哈弗大狗”与“欧拉白猫”两款新车也将于20Q3 陆续上市，公司新车周期值得期待。

    　　皮卡热销持续验证，SUV 新平台+新车周期即将开启，维持“审慎增持”

    　　评级。全年乘用车在政策护航下销量并不悲观，公司自18 年以来管理与技术改革红利逐步释放，向“新车周期+皮卡解禁+海外拓展”要销量弹性，向“新平台降本+皮卡乘用化”要利润率弹性。20Q3 基于新平台打造的第三代H6 上市，叠加“哈弗大狗”与“欧拉白猫”上市，有望开启SUV产品的上升周期。远期全球化战略打开海外空间，享受海外发展中国家汽车行业成长红利。预计2020-2022 年公司归母净利润分别为42.0/54.7/66.3亿元，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：乘用车销量大幅下滑；公司新车销售低于预期；价格战风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！