1H2020 营收同比减少39.13%，归母净利润同比减少92.90%1H2020 实现营业收入58.90 亿元，同比减少39.13%，若将1H2019年收入按新收入准则口径换算，则1H2020 营收同增4.24%；实现归母净利润3572 万元，同比减少92.90%；实现扣非归母净利润-6348 万元，上年同期为4.51 亿元。公司业绩符合前期发布的业绩预告。

    　　单季度拆分来看，2Q2020 实现营业收入28.93 亿元，同比减少35.68%；实现归母净利润8586 万元，同比减少54.70%；实现扣非归母净利润3620 万元，同比减少77.14%。

    　　综合毛利率上升10.65 个百分点，期间费用率上升17.36 个百分点1H2020 公司综合毛利率为39.03%，同比上升10.65 个百分点。

    　　1H2020 公司期间费用率为38.99%，同比上升17.36 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为35.79%/2.95%/-0.21%/0.46%，同比分别变化16.17/ 0.86/-0.13/0.46 个百分点。

    　　推进线上线下一体化，数字化能力助力业绩边际修复报告期内公司净开3 家购物中心，5 家独立超市及3 家便利店。随着二季度公司线下门店逐步恢复正常运营，公司百货、购物中心同店收入均有所恢复，超市、便利店同店收入在一季度的高景气度后二季度略有回落，但整体同店收入仍由一季度的-5.19%提升至-3.59%。线上方面1H2020 线上商品销售及数字化服务收入GMV 实现34.56 亿元，线上线下均消费的两栖会员的价值进一步凸显，人均消费金额是单栖会员的3.7 倍。预计数字化能力提升带来的全渠道销售将为公司业绩边际修复持续提供重要动力。

    　　下调盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司二季度业绩仍体现了疫情造成的冲击，我们对应下调对公司2020-2022 年EPS 的预测至0.35/ 0.55/ 0.62 元（之前为0.50/ 0.67/ 0.75 元）。

    　　公司数字化能力提升推动长期竞争力加强，超市业务增长潜力高，维持“买入”评级。

    　　风险提示：部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。

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