一、定增项目简介：

    　　本次非公开发行股票计划向不超过35 名特定投资人发行股票，发行股份数量不超过1.65 亿股，实际发行数量以最终竞价确定。募集资金总额不超过10 亿元，扣除发行费用后，将用于特种缝制设备及智能工作站技术改造项目及投资设立南翔研发与营销中心项目。

    　　二、募投项目

    　　1）干特种缝制设备及智能工作站技术改造项目：本项目拟对张家港生产基地进行厂房改扩建升级，对本公司优势产品实现本土化、标准化、规模化生产，推出更具有性价比优势的竞争产品，扩大市场占有率，提升上市公司盈利水平。本项目投资总额为3.95亿元，拟使用本次非公开发行募集资金投入3.95 亿元。本项目至达纲年预计可实现销售收入13.13 亿元，年利润总额1.64 亿元。

    　　2）投资设立南翔研发与营销中心项目： 本项目投资总额人民币6.05 亿元，拟使用本次非公开发行募集资金投入6.05 亿元。本项目至达纲年预计可实现销售收入16.48亿元，年利润总额1.22 亿元

    　　三、公司简介

    　　公司从事工业缝制设备和家用缝纫机的研发、生产和销售，经营业务还涉及编织横机、办公机械、物流服务和商贸流通等领域。公司已经成长为一家专业生产高端缝制设备和提供缝纫应用技术解决方案的供应商。公司拥有一支强大的海内外研发队伍，具备先进的试验手段，具有较强的产品和应用技术持续开发能力。

    　　公司17-19 年营收分别为30.65、32.01、32.1 亿元，复合增长率为2.34%。归母净利润分别为1.97、1.41、0.86 亿元。公司2020 年上半年实现营收6.3 亿元，同比下降21.87%，归母净利润为251.98 万元，同比下降92.63%。一季度毛利率26.62%，净利率0.17%。

    　　四、核心逻辑

    　　1）公司生产的工业缝制设备已广泛应用于诸多不同的行业且各行业均有知名企业客户。在传统的服装、箱包、皮鞋加工领域，拥有LV、GUCCI、HERMES、BOSS、ARMANI等顶级客户；在汽车内饰加工领域，为奔驰、宝马、奥迪、通用等知名汽车制造商提供高端缝纫产品；在航空航天及新材料领域，公司同样拥有波音、空客、中国商飞等大型客户。

    　　五、业绩预测

    　　预计公司2020-2022 年的归母净利润分别为0.7、0.88、0.92 亿元，不考虑增发的股份，摊薄后EPS 分别为0.13、0.16、0.17 元，对应9 月25 日的收盘价6.51 元的市盈率分别为51、41、39 倍。

    　　六、参与建议

    　　公司的产品主要是工业缝制设备，主要用于工业化的服装生产，目前下游行业趋于饱和，市场已经进入夕阳行业，需求量不大，未来上行空间较少。同时，在公司财务方面，费用占比越来越高，经营能力开始下降，因此不建议参与。

    　　七、投资风险

    　　行业不景气超预期，公司经营能力持续下降。

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