事件：

2 月 22 日晚间发布 2016 年年度业绩快报称， 2016 年归属于母公司所有者的净利润为 2.13 亿元，较上年同期增 30.94%；营业收入为 32.77 亿元，较上年同期增 85.31%；基本每股收益为 0.32 元，较上年同期增 28.00%。

点评：

公司业绩符合预期，营业收入增长 85%的原因我们估计是公司收购的烨辉钢铁 60%股份， 上半年贡献营收 4.8 亿，对收入影响较大。利润增加主要来自欧浦小贷及烨辉钢铁的贡献，去年上半年两者贡献的净利润比重达到 50%以上。

公司主要看点：

1、商业模式上： B2B 商城盈利模式逐渐成熟，金融业务增速较快。把握 B 端客户流量入口：根据 Alexa 统计，公司 B2B 电子商城欧浦钢网平均访问量能达到 2 万/天，同时在 B2B 平台上延伸出丰富的物流和金融配套服务，利润贡献巨大。

金融：公司自主开发了面向 B2B 平台设计的“钢付宝”支付工具和“网上贷”融资服务。金融业务毛利率达到 70%，欧浦小贷贡献利润占到公司利润 22%，金融业务 2015 年收入增速达到 50%以上。由于公司深耕行业，金融风控优势明显。物流： 公司仓储业务进仓量和出仓量分别为 322.8 万吨和 343.4 万吨，公司加工中心共加工各类钢材 225.37 万吨，仓储业务毛利率超过 70%。

2、 行业驱动：钢铁涨价，收入利润同步提高。

近期部分大宗商品价格上涨较快。国家统计局的数据显示， 1 月 11-20 日，螺纹钢和锌锭同比涨幅分别达到 73.22%、 77.66%。 2016 三季报显示公司预收账款大幅增加，随着大宗商品近期的涨价，钢贸业务收入进一步增加。

3、 外延延展产业链，业绩、业务均受益。

公司收购的烨辉钢铁等优质标的，不仅延展了产业链，业绩贡献也相当可观， 烨辉钢铁 2016 前三季度为公司贡献净利润已经达到 20%以上。预计15 年至 17 年的扣非净利润分别达到 3,500 万、 8,000 万、 9,000 万。

4、 股东频频增持，彰显发展信心。

投资建议： 我们认为公司传统钢铁物流加工业务发展稳健， B2B 平台优势明显，供应链金融等新业务进展顺利，将持续驱动公司业绩增长。 预计公司 2017、 2018 年 EPS 分别为 0.44、 0.57 元/股， PE 分别为 41、 32倍，给于“买入”评级。

风险提示： 钢铁价格大幅波动，金融业务发展不及预期，减持等。

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