公司公布 2017 Q1 业绩公告： 实现净利润 4-5 亿元

2017 年 3 月 9 日晚，公司公布 2017 年一季度业绩预告，实现净利润 4-5亿元， 环比增长 2.74-3.74 亿元、同比增长 3.89-4.89 亿元， 远超市场预期。公司 2016 年 Q1-Q4 单季净利分别为 0.11、 1.34、 0.82、 1.26 亿元，全年净利合计 3.54 亿元； 2016 年 Q1-Q4 单季扣非后净利分别为 0.26、 1.15、0.20、 -0.13 亿元，合计全年扣非后净利 1.48 亿元。 估算公司吨钢净利约189-236 元，吨钢毛利约 450-550 元。公司称 2017 年以来，钢材价格保持在较高水平。同时，公司持续优化“高效率生产、低成本制造”特钢体系，盈利同比大幅增加。

开年以来吨钢毛利大幅增长，周报、月报均有强调关注公司

华泰证券吨钢毛利模型测算 2017 年开年至今综合吨钢毛利较 2016Q4、2016Q1 分别增长 284 元、 354 元，其中中厚板吨钢毛利分别增长 246 元、278 元，螺纹钢吨钢毛利分别增长 273 元、 275 元。在行业月报 20170303《 继续看多周期，中板、长材是亮点》、行业周报 20170305《长材、中板利润改善明显》均推荐关注南钢股份。 近期，因螺纹、中厚板出货好、利润好，部分钢厂调整产品结构，减少热卷并增加螺纹和中厚板产量。

受益于中频炉去产能及工程机械需求

公司粗钢产能 1030 万吨，钢材产能 940 万吨，“板、棒、线、带、型”五大系列产能分别为 480、 295、 65、 60、 40 万吨， 板材是公司传统优势产品。 从成分角度看，特钢产品占比在 8 成以上，主要用于工程机械制造、农用机械、汽车等的各类齿轮、传动轴、前后轴等。 工程机械因更换周期、基建等因素，订单较好，带动中厚板需求，此外，济钢关停也是重要因素；长材因中频炉关停，钢贸商囤货需求强烈，带动利润向好。

拟定增发行定价 3.23 元 /股， 拟推行员工期权行权价 3.4 元/股

根据 2017 年 2 月公布的《非公开发行 A 股股票预案（二次修订稿）》，公司拟募集资金不超过 17.88 亿元，用于高效利用煤气发电及偿还银行贷款项目，发行定价 3.23 元/股。 2017 年 1 月 6 日，公司公布《 2017 年股票期权激励计划（预案）》， 拟向激励对象授予股票期权总计不超过 7924 万份,约占总股本的 2%， 行权价格 3.40 元/份。 激励计划授予的股票期权，将在行权期的 3 个会计年度中，分年度进行业绩考核并行权， 2017、 2018及 2019 年利润总额分别不得低于 5 亿元、 5.5 亿元和 6 亿元。

看好江苏省产能整合， 维持公司“增持”评级

江苏钢协将全省第一轮重组目标设定为 CR4=81%、 CR8=100%， 南钢集团位列 8 家并定位为特色化钢企，公司拥有南钢集团全部钢铁产能， 未来全省产能集中度大幅提高，将减少区域内产量恶性竞争。 且看好公司高端装备制造、新材料、环保转型方向，维持公司“增持”评级， 上调公司2017-2019 年 EPS 至 0.20、 0.29、 0.37 元， 对应 PE 为 19、 13、 10 倍。

风险提示： 经济形势变化、原材料及产品价格变化、公司治理等

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