业绩符合预期，软件收入占比提升使盈利能力进一步增强

中科曙光发布 2016 年度报告， 公司 2016 年营业收入 43.60 亿元，同比增长 19.06% ；利润总额 2.81 亿元，同比增长 39.08%； 归母净利润 2.24亿元，同比增长 26.77%；扣非归母净利润 1.67 亿元，同比增长 14.30%，业绩略低于预期。 其中软件与服务的营收增长 59.54%，公司由硬件制造商逐步向服务运营商转型的战略得到了顺利实施，云计算与大数据等相关产品的营业收入占比不断提高。

高性能计算龙头， 主营业务稳步增长

公司在高端计算机、存储等硬件领域已经成为国内市场主要供应商之一。在高端服务器领域，实现 CPU 和网络模块的全线升级，进一步增强产品竞争力；在高性能计算领域，获批“地球系统数值模拟装置”的建设以及 “E 级高性能计算机原型系统研制”项目，显示强大的核心技术竞争力；在存储领域， 2016 年前三季度公司 NAS 存储产品在中国市场按厂商销售额排名第一位， 与业界领先厂商 Promise 合资成立存储公司，为公司加快布局下一代统一架构存储产品创造有利条件。 围绕着硬件服务器核心技术达到国际先进水平，全年营收稳步增长。

全面落实“数据中国”战略，城市云快速推进

公司在“数据中国”战略中提出了从硬件设备提供商逐步向领先的数据综合服务商进军的计划。 随着 Vmware 共同研发的 Cloudview 云计算操作系统的不断升级完善， 以“百城百行”为基础， 公司推出“城市云品牌连锁”、“智慧城市联合体”等举措，并取得初步成效。截至 2016 年底，公司已累计建设 30 个城市云计算中心，初步形成了规模性云数据网络。通过城市云计算中心建设，公司已全面参与了各地政府的智慧城市建设，并形成了一整套智慧城市建设的理论体系和行业应用解决方案，公司已成为在智慧城市、云计算领域的具有较强影响力和竞争优势的企业。

大力推进 CPU 设计研发，全面实现 IT 产品自主可控

参股子公司天津海光获得 AMD 微处理器 Zen 架构授权，技术架构全球领先， 2017 年一季度以 Zen 架构核心为基础的 AMD 最新 CPU Ryzen 发布，性能功耗均全面超越 Intel 最新 i7 系列，且价格仅是其三分之一，具有极强竞争力。子公司成都曙光获批先进微处理器国家工程实验室， 公司向成都曙光增资 6 亿元， 推动国产 CPU 研发应用， 凸显对 CPU 设计研发的重视。首款产品预计年内推出，四季度开展国产 CPU 市场化推广。公司有望在国产 CPU 企业中脱颖而出， 占领核心芯片制高点，前景可期！

城市云和国产 CPU 推进加速，维持“买入”评级。

预计公司 2017～2019 年净利润为 2.91 亿元、 4.07 亿元、 5.70 亿元， 对应 PE 为 58 倍、 41 倍和 29 倍。 作为高端服务器的龙头企业，在服务器硬件稳定增长的同时，城市云和国产 CPU 研发推进加速， 维持“买入”评级。

风险提示： 城市云推进不达预期， 核心芯片研发进度不达预期

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