公司最新公告：2 月营收15.7 亿元，同比+172%环比-27%。点评如下：

    1、2 月营收同比+172%，主因iPhone 备货量提升和同比低基数。

    经测算，2021 年1-2 月合计营收37.4 亿元，同比+78.7%。我们综合产业调研信息总结原因：1）因iPhone12 系列销售良好，零部件备货量同比提升带来软板需求增长；2）去年同期疫情影响带来的低基数；3）淮安、秦皇岛新产能扩张；4）iPad miniLED HDI 开始出货贡献。

    2、汇率因素对Q1 仍有影响，miniLED 等新品望提供新增长点。

    公司1-2 月份营收维持较快增速，我们认为高增长主因今年Q1iPhone 备货量的同比增长和去年疫情导致的开工受限，根据最新产业调研信息，21Q1 零部件端iPhone 备货量仍有望达到5500 万部、同比30%以上增长，我们预计一季度鹏鼎整体/东山软板业务收入端增速趋势可参考零部件端备货量趋势。而去年同期因深圳实行严格防疫政策（深圳工厂是公司淡季产出的主力）导致公司2 月份营收仅有5.8 亿基数很低。利润端来看，去年同期公司受益于汇兑收益，而今年Q1 美元贬值预计将有影响。此外，目前公司整体稼动率约50-60%，预计Q1 将维持这一淡季运行状态，Miniled HDI 已有小批量出货。综合以上我们认为即使汇率有影响，但公司一季度仍将有较好表现。展望全年，考虑iPhone 零部件端出货今年仍有望实现双位数增长、驱动公司软板业务需求提升，硬板方面公司在miniLEDHDI 新品的放量、秦皇岛SLP 新产能的释放将提供增长点，此外watch 等可穿戴产品备货量提升也有助于公司软板/SLP 业务增长。综合因素作用下，我们依然看好公司今年有望迎来增长大年。

    3、掌握技术和规模制高点，硬板业务有望补齐拼图。

    公司依靠领先的研发和资本实力引领行业技术制高点，软板方面已掌握射频软板LCP/MPI；硬板方面，超薄HDI 板（Mini LED 背板）、SLP 卡位高端消费，汽车板、高频雷达板、高速多层板等有望整合，未来硬板业务长线发展可期。

    4、投资建议。在公司20 年营收增速超预算且21 年各项需求及产能有所增长的背景下，我们最新预计20-22 年营收为299/359/412 亿，归母净利润为28.3/37.1/44.7 亿，对应EPS 为1.22/1.61/1.93 元，对应当前股价PE 为35/27/22倍，维持“强烈推荐-A”评级，目标价55 元；风险提示：大客户创新低于预期、新品销量低于预期、汇率波动风险。

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