订单量稳步增长，坚定看好公司发展：2016年公司签订合同总额突破22亿元，同比增长40%，其中，空港设备、消防车、火灾报警设备订单量分别约10.9亿元、9亿元、2.6亿元，分别同比增长约12%、1g%、6%。目前公司在手订单充足，为2017年业绩增长打下了坚实基础。从行业的发展前景来看，我们认为公司业务所涉及的行业均有较广阔的前景：

(1)空港设备领域：十三五规划2020年全国将存有260个机场（现有210），空港设备需求稳定增长；(2)消防车领域：据中国消防年鉴统计2013年我国公安消防部队消防车实际保有量2.9万量，预计2016年保有量约3.4万辆，到2020年将达5.5万辆，需求依然很大；(3)消防报警设备领域：2018年我国消防报警设备市场规模将达到257亿元。公司在上述三个领域的竞争力和市占率都在稳步提升，前景值得看好。

无人机业务不及预期，商誉损失计提是短痛：2016年公司完成对无人机公司全华时代69.34%股权的收购，同时形成商誉约2.24亿元。全华时代承诺2015年-2018年度净利润合计不低于9221万元，2016年净利润不低于1396万元。全华时代2016年实际净利润-732万元，未达到上述业绩目标。对股东权益进行重估后，上市公司计提商誉减值准备41 1 6万元，计入公司2016年度损益。此次商誉减值准备额占2016年归母净利润的24%左右，对公司当年业绩影响较大。我们认为，此次商誉损失计提只是短痛。全华无人机所生产的主要是专业级无人机，目前该行业在国内成熟度不高，缺乏行业标准，仍处于发展的早期，未来随着下游应用逐渐拓展，市场有望进一步打开，长期发展前景仍值得看好。

投资建议：公司主业所涉及的行业多为景气度较高的行业，公司的竞争力和市占率稳步提升；营口新山鹰完成业绩承诺，前景看好。预计2017 年-2019 年公司的EPS（摊薄后）分别为0.62 元、0.89元、1.14 元，对应目前股价PE 为32 倍、23 倍和18 倍。维持“推荐”评级。此前预测公司2017-2018年EPS 分别为0.83 元、1.07 元，此次对公司业绩预测做以调整，主要考虑到子公司全华无人机的业绩不及预期等因素。

风险提示：1、全国固定资产投资增速严重不达预期，火灾报警市场规模萎缩；2、专业级无人机市场爆发低于预期；3、高铁等新兴运输工具兴起，导致航空运输业需求下降。

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