汽车行业2022年策略及主机厂首次覆盖报告。汽车行业正在经历百年未有之变革，我们认为“引领者”比“跟随者”更具成长潜力和投资价值，因为“引领者”更善于为用户创造价值而被得到认可。因此，相较于传统车企，我们更加看好“蔚小理”。

　　2022年汽车销量展望：结合市场需求和宏观情况，我们预测2022年中国乘用车零售销量同比增长4%。得益于行业补库存以及出口销量的攀升，我们预测今年乘用车批发销量同比增长7.5%，比市场预期要保守一些。凭借激进的新车推出规划，我们预期自主品牌的市场份额进一步提升。我们预计今年豪华品牌的零售销量同比增长12%，强于整体行业。

　　我们认为电动车的未来在中国。从补贴和上牌城市分布来看，中国已经从政策驱动转变成市场驱动，拐点已至。我们预测2022年新能源乘用车市场的批发销量有望同比增长45%至480万台，渗透率达到21%，基本跟市场预期一致，主要我们考虑了从锂矿和其他电池原材料来看，今年上半年还是会受到供给的影响。随着自主品牌混动技术的显著提高和产品力的增强，我们预计今年插混的增速高于纯电，且自主品牌在中国新能源汽车市场的市占率将进一步提升至75%。对于市场普遍关心但又不是特别明白的各家自主品牌的混动技术差异，我们在报告中从技术层面进行阐述并比较各方面的优劣势。

　　我们认为驱动电动化的核心是智能化。智能驾驶和智能座舱体验才是增加客户粘性的关键，而非电池。除特斯拉以外，中国车企在L2+的自动驾驶技术方面处于领先地位，在新车的硬件配置方面(大算力芯片、激光雷达等)更是展开了“军备竞赛”。我们在报告中详细比较了主要车型的配置和我们的评分，以及各家车企现在所处位置和发展思路。此外，我们收集了3.4万条在线评论来探索消费者的真实偏好，并且对1200多个在售车型的辅助驾驶功能进行了分析。我们认为智能化不仅受益中国车企，也受益国产零部件企业。

　　推荐标的：我们首推三家造车新势力：小鹏(XPEV US/9868 HK)、蔚来(NIO US)和理想(LI US/2015 HK)。传统车企中，我们认为长城汽车(2333 HK/601633 CH)在智能化转型方面最为领先，而吉利汽车(175 HK)在自动驾驶技术领域还是跟随者。在国企中，我们最喜欢广汽集团(2238 HK/601238 CH)。我们对于市场给予比亚迪的估值有不同的看法，我们认为比亚迪(1211 HK/002594 CH)介于新势力和传统车企之间，有技术积累比如电池和混动，但在智能化方面落后。

（文章来源：招银国际）