美联储加息之际，美股市场连日动荡下跌，特斯拉2021年财报表现则关系着诸多投资人接下来对科技股的信心。整体而言，马斯克在今日财报会上透露的信息喜忧参半。

　　2021年，特斯拉终于实现“财务转型”，开始靠主业卖车赚钱，而不是靠卖碳积分的收入实现盈利。

　　根据特斯拉北京时间1月27日凌晨发布的2021年四季度财报，其四季度及年度营收及净利润均创下新高：

• 　　2021年四季度，特斯拉总营收为177.19亿美元，同比增长65%。归属普通股股东的净利润为23.21亿美元，同比大增760%。整车销售毛利率高达30.6%；

• 　　2021年，特斯拉总营收为538.23亿美元，同比增长71%。归属普通股股东的净利润为55.19亿美元，同比大增665%。整体毛利率达25.3%，居历史最高位。

　　一位特斯拉投资人告诉《深网》，特斯拉曾称希望毛利率能稳定在25%左右，这意味着原材料价格恢复稳定后，特斯拉仍有一定的降价空间。

　　尽管财报数据表现亮眼，特斯拉财报发布后，盘后股价在5分钟一度骤跌6%。据报道，风投公司Loup Ventures的管理合伙人Gene Munster称，财报显示特斯拉当前业务状况非常好，但作为一家高市值公司，当未来存在未知数时，会让投资者有点害怕。

　　言下之意，财报对于贯穿全年的供应链预警让投资者的担忧压倒了信心。

　　特斯拉CEO埃隆·马斯克(Elon Musk)在财报电话会议中给出了确切回应，2022年特斯拉将聚焦在三件事上，《深网》梳理了部分要点：

• 　　扩大产能，预计2022年销量将轻松增长至50%及以上。所以为了规避推新产品会带来的额外供应链风险和产线改造时间成本，今年不会推出新的25000美元电动车型。

• 　　持续改善4680电池包成本并量产。马斯克预计首批搭载4680电池包的Model Y将在在今年一季度末交付。“2020年最大的(产能)限制因素仍是芯片，而非4680电池的产能。”

• 　　2022年实现全自动驾驶，人形机器人(Optimus)的重要性在未来将超过汽车业务。尽管马斯克从2016年开始不断承诺自动驾驶又跳票至今，但他此次仍表态“如果今年我们没能实现自动驾驶，我会感到震惊。”

　　财报发布前，特斯拉股价最高涨幅达7.5%，美联储决议公布后转跌，最终报收937.41美元，小幅上涨2.07%。开年以来美股的持续震荡，让美股投资者对此次特斯拉财报的关注更甚，人们希望能从这份超预期的财报中，找到市场情绪好转的迹象。

北美工厂生产效率超越丰田

　　纵观近7年特斯拉收入结构，虽然能源收入及服务收入的占比在不断提升，但对营收、利润起决定性影响作用的还是整车销售收入。

　　摩根大通董事总经理、中国证券研究部及亚洲汽车行业研究团队主管赖以哲在21世纪经济报道的采访中称，未来5-10年，大部分车企的盈利还是依靠传统整车销售，不过这并不影响市场对这种模式给予很高的估值。“这就好比追求一个梦，当梦已经全部实现，市场也就没有想象空间了。”

　　一项针对全球1.7万名特斯拉车主开展的调查显示，订阅费199美元/月的特斯拉完全自动驾驶功能(FSD)套件，目前在全球特斯拉车主中的普及率仅为11%左右。

　　因此，不论传统车企还是新造车企业，仍需要实打实的比拼交付量。再加上马斯克在财报电话会议中承认，过去几个季度，特斯拉一直处于产能不足的状态，所以产能能否如期翻倍是短期内影响股价的关键因素。马斯克称今年还将公布下一个新工厂的选址。

　　首先说明，虽然马斯克一直强调特斯拉身处尚未结束的“供应链短缺噩梦”，但特斯拉仍在去年销量基数较大的情况下，实现全年交付增长87%，克服供应链瓶颈的能力较强。

　　限制特斯拉产能的主要因素除了供应链短缺，还有柏林工厂建设不如预期。

　　特斯拉德国柏林工厂原计划去年7月投产，但由于建设过程中与环保组织产生纠纷、监管机构审核流程繁琐，工程进度一再落后。特斯拉被迫分出一部分特斯拉上海工厂产能以供欧洲市场需求。直到今年1月7日，特斯拉柏林工厂才拿到德国政府允许特斯拉做Model Y的量产测试的批文。

　　不久前，超级充电站创始人常岩公开了一封特斯拉内部邮件，上面说德国柏林工厂将在今年3月正式交付Model Y给客户，这意味着柏林工厂有望在今年二季度开始贡献产能。

　　一直看多特斯拉的Wedbush 分析师 Dan Ives 认为，特斯拉在德国柏林和美国德州奥斯汀的两座新工厂今年可生产数十万辆车。

　　但介于柏林工厂需要至少一年的产能爬坡时间才能达到产能峰值(预估为50万辆)，德州奥斯汀工厂或于下半年投产，所以今年的产能主力仍然是特斯拉上海工厂和加州的弗里蒙特超级工厂。

　　根据外媒对北美70多家车企生产数据分析，特斯拉弗里蒙特超级工厂是去年北美生产效率最高的车厂，平均每周生产8550辆，超越以“精益生产”闻名的丰田汽车(8427辆/周)。

　　目前弗里蒙特工厂具备年产60万的产能，今年有超负荷运转的潜力。根据海豚投研测算，去年12月，特斯拉上海工厂批发数据超7万台，线性折算已具备85万辆/年的产能，今年冲击百万产能不是没有可能。

　　加拿大皇家银行分析师Joe Spak认同，“2022年对特斯拉股价影响的关键因素是产量增加”，但他也强调，需求能否保持坚挺同样重要，新车型更需要如期造出上路。

低价车型“凉了”，但财务基本盘“稳了”

　　早在2020年，特斯拉就曾宣布要做一款比Model 3更便宜的紧凑型电动小车，定价预计在2.5万美元(约合人民币16万元)。此事掀起一阵舆论，有传言该车型拟命名为“Model 2”，马斯克曾公开回应，非常讨厌Model 2这个名字，称“如果再提就终止研发”。

　　一语成谶，在四季度财报电话会议上，马斯克直言“现在没有推进开发2.5万美元电动车”，特斯拉团队要做的工作太多，他认为与其开发一款更便宜的车，不如将研发精力投入自动驾驶的研究中，这才是能“彻底解决交通问题”的办法。

　　马斯克说，“实现自动驾驶，将使运输成本下降4-5倍”。今年特斯拉工厂也将首次使用人形机器人。

　　此前“Model 2”的设计研发过程可谓一波三折。一位特斯拉投资人告诉《深网》，原本计划Model 2由特斯拉中国和德国公司进行设计研发，最后还是改为在美国总部研发。直到去年三季度，特斯拉技术副总裁德鲁·巴格里诺还称，正在调整战略以尽可能加快生产2.5万美元平价车。

　　从财报数据来看，特斯拉现阶段确实不需要增加一款虽然走量但可能拖累利润的平价车型。

　　在2017年-2018年Model 3刚上市，产能销量爬坡的阶段，特斯拉整体毛利率曾因其定价较低出现小幅度下滑，而后又因规模效应及中国上海工厂的贡献，将毛利率拉了上去。

　　如今，特斯拉已连续十个季度实现正盈利，净利润连续三季度超10亿美元，证明了自己强劲的赚钱能力。另外，特斯拉称，四季度实现26亿美元运营利润，营业利润率达14.7%，为量产车企中最高，表明了电动车企的盈利能力可以超过燃油车。

　　穆迪将特斯拉的债务评级由“Ba3”上调了两个等级至“Ba1”，理由是特斯拉的盈利能力和商业规模前景有所改善。Bloomberg Intelligence信贷分析师Joel Levington甚至认为，特斯拉维持现有业绩足以让穆迪再次提高特斯拉的评级。

　　财报显示，截至2021年底，特斯拉不包括汽车和能源产品融资的总债务已降至14亿美元。穆迪认为 “随着收益加速和特斯拉在过去两年偿还约50亿美元的债务，财务杠杆稳步下降。”杠杆率在2021年底降至1以下，并将在2022年保持在这一水平。

　　马斯克和美联储主席鲍威尔对全球供应链地狱的预计不尽相同，特斯拉今年计划收拢资源，集中扩大现有优势的做法，也能更为丛容的应对美联储未来更为“灵活”的政策。

　　“鲍威尔彻底终结了一切‘渐进’政策指引，因为经济前景太不确定。”富瑞金融集团(Jefferies)分析师Aneta Markowska和Thomas Simons在一份报告中写道。

（文章来源：深网）