美光科技(MU)的股票太便宜了，不容忽视。随着美光最近回落到80美元的水平，这家存储芯片制造商相对于其盈利潜力再次被严重低估。尽管DRAM市场存在定价风险，但2022财年仍将是该公司收入强劲增长和高毛利率的一年。

　　虽然存在风险，但基于收益，美光的估值却低得不合理，而且该股具有相当大的复苏潜力。

YCharts的数据

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　　DRAM业务强劲的发展势头

　　2021财年对美光来说是梦幻般的一年。由于对该公司内存和存储产品的强劲需求，特别是在其DRAM领域，该内存制造商的收入激增。

　　美光2022财年第一季度DRAM产品收入同比增长37%，达到56亿美元，部分原因是DRAM市场供应严重不足。去年，客户对美光的1-alpha和1z DRAM节点的需求不断增加，平均销售价格不断上涨，从而支撑了DRAM收入。

　　总体而言，DRAM收入在上一季度为美光带来了约73%的收入，而NAND产品在第一季度带来了约24%的收入。NAND收入也出现了增长势头，特别是关于美光新的176层NAND，这代表了该公司NAND位生产的大部分。2012财年第一季度，NAND相关收入同比增长19%，至19亿美元。

来源：官方

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　　前景强劲

　　美光已经提交了一份对22财年第二季度的强劲展望：这家内存芯片制造商预计第二季度将产生75亿美元的收入+/-2亿美元。该预测意味着收入环比下降3%，但收入仍将大大高于去年的水平。该公司还预计该公司第二财季的毛利率至少为45%，这表明美光预计至少在新财年的上半年能够捍卫较高的毛利率水平。

来源：官方

　　美光是全球第三大DRAM品牌，仅次于三星和SK海力士，市场份额很大。根据专注于芯片行业的研究服务机构Trendforce的预测，美光的市场份额约为23%。DRAM产品不断增长的需求和更高的价格立即使美光受益。

来源：Trendforce

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　　美光的风险

　　美光在DRAM业务的定价方面可能会面临阻力。对存储和内存产品的强劲需求导致2021财年平均售价上涨，特别是在2021财年长期供应不足的DRAM市场。但DRAM价格在去年年底开始下降，未来可能会有更大的定价压力。DRAM产品较低的平均售价显然表明美光的收入和毛利率风险，尽管这家存储芯片制造商仍预计在2022财年创造创纪录的收入。

　　美光的DRAM平均售价在上个季度的较低个位数范围内下降，而NAND平均售价在中个位数范围内下降。美光没有对预期的平均销售价格做出预测，但Trendforce再次对FQ1-22做出的预测表明，由于季节性需求低迷，DRAM市场面临额外的定价压力。

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　　强劲的自由现金流增长

　　在2017财年至2022财年第一季度期间，美光获得了约210亿美元的自由现金流，自由现金流转换率大幅提高。美光强劲的商业表现的最大贡献因素是在当前芯片行业的牛市中对该公司产品的需求增加。美光在2021财年创造了42亿美元的自由现金流，我相信，在2022财年可以获得约40亿美元的自由现金流。

来源：美光

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　　极度低估

　　基于收益，美光的股价仍被严重低估。美光预计2022财年的每股收益将增长51%，2023财年将在此基础上再增长35%。基于2023财年每股收益12.3美元，美光的股票市盈率仅为6.5倍。我认为，目前的市盈率确实低得不合理，而美光科技股票的风险状况严重偏向上行。

来源：官方

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　　结语

　　虽然DRAM市场的定价压力可能会持续，但美光作为一项投资极具吸引力。目前考虑美光科技的最大原因是，该公司的盈利潜力被普遍低估。美光科技的股价市盈率仅为6.5倍，尽管该公司每个季度都能产生大量的自由现金流和收益。

　　虽然美光有降低平均销售价格的风险，特别是在占主导地位的DRAM业务，我相信风险/回报仍然非常有利于在这个时候投资内存芯片制造商。

（文章来源：华尔街大事件）