因为一季度营业收入只有708元，科创板“新贵”首药控股最近成了舆论的热点。特别是，仅有的这708元营收还是依靠出售报废机器所得，并非主营业务收入。对此，不少网民发帖称首药控股是典型的骗子公司，明显存在“上市骗钱”的嫌疑，“不懂这样的公司上市的意义何在”，情绪可以说是一时激愤。

　　不过笔者认为，这件事情市场应该多几个维度去看才更客观。作为一家3月份刚上市的公司，首药控股这份季报看上去的确有些寒碜，但这种情况在科创板医药类的上市公司中并不鲜见。有统计显示，迪哲医药-U今年一季度营业收入即为0，亚虹医药-U的2021年全年营收也才4574.88元。

　　生物医药产业尤其是创新药的研发长周期、高投入，是出现这种情况的关键原因。辉瑞曾公开表示，创新药物的研发是一个复杂的过程，要将一个想法从研发层面带到临床，往往需要耗费十几年的时间以及数十亿美元的资金。

　　尽管和国外巨头相比，首药控股、迪哲医药的体量要小得多，研发的药物品种也有不同，但也无法摆脱这种行业规律。从公开资料来看，首药控股旗下有多款产品进入临床阶段，但尚未有新药量产上市，既然无药可售，因此营收惨淡甚至挂零是在情理之中的。

　　考虑到这种特点，科创板对于此类公司上市标准也淡化了收入和净利的要求。科创板上市第五套标准明确规定：预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。

　　这种情况也说明，医药行业的高投入背后，对应的是一系列不确定的高风险。这一点，市场也应该有正确的认识。国内的案例可以参照百济神州。其2021年年报显示，有两款自研产品贡献超30亿的营收，看上去成绩亮眼，但因为研发投入过大，当年仍亏损97.48亿元。

　　也就是说，即便未来首药控股能够很快有新药上市销售，但也依然有可能出现收入补不上研发漏洞的情况。另外，即便首药控股多款产品进入临床阶段，但也有最终疗效不达标最终无法上市的可能，毕竟每一款新药的研发都是一场赌博，任何一家药企都没有必胜的把握。有媒体统计还发现，首药控股3月23日以39.9元发行价上市之后，目前跌至20元上下，不仅B轮投资者深套其中，部分A轮投资者也比较难受。

　　所以，这种一般投资者看来反差极大的营收状况，恰恰是生物医药行业的特点所在。笔者的看法是，市场对此类公司单个季度的营收状况应该多角度去看待，这有可能是时点上多重因素的结果。但同时，也要正视此类企业的长期投资风险，如此才能更客观地看待公司。

（文章来源：财联社）