伯克希尔-哈撒韦公司的账面现金超过1000亿美元，尽管首席执行官沃伦·巴菲特(WarrenBuffett)称伯克希尔的资产负债表稳如“诺克斯堡”(Fort Knox，全球最大金库的所在地)，但在最近的市场低迷时期伯克希尔并不是避风港。

　　6月23日，伯克希尔-哈撒韦公司(BRK.A，BRK.B)A类股和B类股都创下了52周来的新低，截至6月24日伯克希尔当月下跌了13%，超过标准普尔500指数6%的跌幅，其中A类股较3月份创下的历史新高已经下跌了24%。

　　6月24日标普500指数上涨超过2%，伯克希尔的股价随着整体市场的上涨而反弹，A类股上涨2.7%至413125美元，而B股上涨2.9%至275.24美元。今年以来，伯克希尔仍领先于标普500指数，伯克希尔跌幅为8%，而标普500跌幅为18%。

　　此次下跌令一些伯克希尔投资者感到兴奋，因为伯克希尔基于巴伦周刊估计的6月30日账面价值的市净率是1.3倍，而3月份股价高点时市净率超过1.5倍，当时A类股股价最高达到54.4万美元。

　　伯克希尔的账面价值远远低于巴菲特所说的内在价值。今年巴菲特的一些投资，包括雪佛龙(CVX)，以及不断上升的短期利率，将提振伯克希尔的盈利能力。伯克希尔持有的现金很快将产生20亿美元的年化收入，而2021这一数字几乎为零。

　　2021年末，伯克希尔是其股票的积极买家，当时其股票的估值与现在差不多。

　　那么，为什么伯克希尔股价会下跌呢？

　　伯克希尔公司的3900亿美元股票投资组合一直受到冲击，巴伦周刊估计自第二季度开始以来，其股票投资组合减少了600亿美元。伯克希尔持股最大的苹果(AAPL)和美国第二大银行美国银行(BAC)领跌，雪佛龙最近受到的打击更大，因为石油库存大幅下降。

　　巴伦周刊估计，伯克希尔本季度税后营业收入为70亿美元，每股A类股6月30日的账面价值将约为31.5万美元，低于3月31日的34.5万美元，这反映出股票投资组合的账面亏损。

　　伯克希尔今年缩减了股票回购计划，这可能传递出一个信息，即巴菲特并不认为现在的股票很便宜。

　　伯克希尔在第一季度回购了32亿美元的股票，低于2021年同期的70亿美元。

　　巴菲特最近提交的伯克希尔持股文件显示，截至6月中旬的第二季度，伯克希尔仅回购了10亿至20亿美元的股票。此前，巴菲特每年都会向多个慈善机构捐赠伯克希尔股票。巴菲特在4月30日的年度股东大会上表示，4月股价接近峰值时，伯克希尔没有买入任何股票。

　　完整的季度回购将在8月初与第二季度收益一起公布。巴菲特最近可能在股价承压的情况下加快回购步伐。

　　第一季度，巴菲特一直青睐购买其他公司的股票，而不是回购，当时伯克希尔是400多亿美元股票的净购买者。

　　最近金融类股的失宠也对伯克希尔的股价不利。摩根大通(JPM)和美国银行(bank of America)等其他大型银行股6月23日触及或接近52周以来的新低。伯克希尔是一家多元化的企业集团，由伯灵顿北方铁路公司、大型公用事业公司(伯克希尔-哈撒韦能源公司)和大型保险公司主导，但它经常与金融股进行交易。

　　随着最近的回调，伯克希尔股票在过去3年、5年和10年里都落后于标准普尔500指数。截至6月23日的过去10年中，伯克希尔每年平均上涨12.6% ，而标普500指数每年的平均涨幅为13.2% 。

　　不到两个月前，沃伦巴菲特在公司三年来首次亲自召开的年会上享受着股东的赞美，股价一路飙升。

　　现年91岁的巴菲特可能并不担心股价下跌，因为在他掌舵的57年里，伯克希尔的股价跌幅甚至更大，他可能正利用股价下跌的机会，重新启动该公司的回购计划。

（文章来源：巴伦周刊）