2017 年 5 月 23 日，公司朗沐获批“继发于病理性近视（ PM）的脉络膜新生血管（ pmCNV）引起的视力下降”适应症。新增适应症患者人群约 160 万人，较目前 WAMD 适应症约 300 万患者， 市场扩大 50%。我们预计 DME、 RVO 等适应症有望于 2018-2019 年陆续获批，确保朗沐中长期的增长空间。

朗沐率先获批新适应症，有望加速市场推广。2017 年 5 月 13 日， CFDA发布《 拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示（第十七批）》， Eylea（阿柏西普眼用注射液） 被纳入优先审评名单，预计将于年内获批WAMD 适应症。如果 Eylea 获批上市，国内眼底新生血管用药将进入朗沐、诺适得和 Eylea 三足鼎立时代。朗沐是目前唯一一个获批 WAMD和 PM 两个适应症的产品，有望率先打开新的市场空间，奠定先发优势。

预计朗沐价格谈判有望超预期，构筑对 Eylea 的高壁垒。 我们预计，医保价格谈判，将取决于药品的疗效、市场竞争格局、有无可替代疗法等因素。朗沐疗效确切、 目前国内市场竞争对手仅有诺适得、眼底新生血管疾病缺少其他有效疗法，公司议价能力较强。竞争对手诺适得 2016年 7 月由 9800 元/支降价到 7200 元/支，我们预计此次价格谈判再次大幅降价的可能性不大。朗沐目前 6800 元/支，参照诺适得的价格，预计朗沐有望以较低的降价幅度纳入医保，快速放量抢占广阔的市场。 即使Eylea 年内获批、未来通过滚动调整纳入医保， 在时间上也将落后朗沐一年左右。朗沐在上市时间、纳入医保时间上均大幅领先，构筑对 Eylea的高壁垒。

盈利预测和投资建议： 预计公司 2017-2019 年收入分别为 30.92 亿、37.47 亿、 45.93 亿，同比分别增长 21.74%、 21.18%和 22.57%；归母净利润分别为 6.74 亿、9.21 亿、12.13 亿，同比分别增长 35.7%、36.62%和 31.76%。维持“增持”评级。

风险提示事件： 朗沐推广不达预期的风险；药品降价的风险。

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