我们认为公司是国内领先的汽车电子自动化生产线提供商。伴随全球汽车产能向中国迁移，作为A股市场中最纯粹的汽车电子自动化生产设备集成商，公司凭借技术优势与客户优势，有望脱颖而出。

国内领先的汽车电子自动化生产线提供商。公司是A股市场中最纯粹的自动化设备系统集成商，在汽车电子、汽车内饰领域积累了丰富的经验，与联合电子、德国博世、联创电子等国内外多家大型汽车零部件企业建立了良好的合作关系，牢牢站稳行业第一梯队。我们判断随着博世等汽车电子巨头在国内本土建厂，汽车电子工业整体产能已向中国迁移，克来机电作为国内自动化生产线领军者，具备进口替代属性，后续可期；

携手上汽，打造国内汽车电子第一品牌。公司出资2550万与上汽集团控股子公司联创电子成立克来圣罗自动化设备有限公司，公司占比51%。后者是上汽集团旗下的核心汽车电子零部件企业，在汽车节能减排、新能源及可替代能源、汽车安全控制等领域有较为突出的实力。我们认为此次强强联手将推进国内汽车电子的发展，公司绑定博世与上汽两大客户，卡位优势明显；

横向比较，聚焦汽车电子产业链展现公司技术端优势。我们通过横向比较发现国内做自动化生产线的企业下游客户大多集中在整车厂而非一级供应商，而汽车产业链的核心难点在汽车电子环节，也就是博世电子、东洋电装等机动车一级供应商。克来机电下游客户基本围绕汽车电子厂商，绑定博世系，凸显公司在自动化设备领域的技术优势；

募投项目扩产，业务有望外延。公司自动化生产线项目扩张有望将公司目前市场外延至金属、烟草、电子电器、医疗器械、卫浴设施等领域。目前，公司在食品、烟草、物流等领域均有布局，预计后续公司将形成以汽车电子为主、消费品为辅的多元化自动化生产设备产品线；

业绩稳定增长，首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级。我们预计公司2017-2019年净利润5300万、7400万、9900万，对应PE61.6X、44.1X、33.0X。

风险提示：新增产能扩张不达预期，次新股系统性风险。

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