外延收购库卡机器人，契合“双智”战略实现完美转型：据公告为加速推进公司“智慧家居+智能制造”战略，美的集团通过境外全资子公司MECCA 以现金方式要约收购德国库卡集团94.55%的股份，并于2017 年1 月完成交割。库卡集团为全球领先的机器人及自动化生产设备和解决方案供应商，于2007 年进行了业务重组，分为机器人部和系统集成部，其中机器人板块处于市场领先地位。收购库卡完成后美的集团有望成为中国及全球机器人及自动化领域的领军科技企业，推动公司在全球机器人及自动化技术的发展。未来公司将以库卡为平台，实现从传统家电制造商转变为智慧家居创造商的完美转型。公告显示2017Q1 库卡集团实现营收58.07 亿元，同比增加26%，净利润1.96 亿元，同比增加27%，经营业务保持有效增长，并表之后公司未来业绩增厚可期。

机器人市场需求持续增长，未来工业机器人市场广阔：随着劳动力成本成倍增长，企业生产制造模式转型升级势在必行，工业机器人市场规模或将持续扩大，从而为工业机器人行业带来发展机遇。根据IFR 的统计，2005-2014 年间，全球工业机器人销量迅速增长，新装工业机器人年均增长速度约为14%，截至2015 年全球工业机器人销量首次突破24 万台。中投顾问在报告中指出，我国工业机器人销量亦保持高速增长态势。2014 年，我国的工业机器人销量仅5.71 万台，到2015 年我国工业机器人销量飞速增长至6.6 万台，同比增长56%。同年我国的工业机器人销量占全球总销量的26.7%，超过了全球总量的四分之一。预计到2020 年，我国工业机器人的销量将增长至19.17 万台，未来市场发展空间广阔。公司通过收库卡集团成功布局工业机器人领域，为公司成功转型奠定了坚实的基础。

股权激励彰显信心，推动“经理人”向“合伙人身份转变”：据公告，17 年5月公司面向中高层及核心业务骨干推出第四期股权激励计划，拟向1463 名激励对象授予9827.4 万份股票期权，行权价格为32.72 元/股。股权激励彰显了公司未来发展的坚定信心，将推动“经理人”向“合伙人”身份转变，并建立了公司高层、核心骨干与全体股东长期利益一致的机制，为公司发展奠定坚实基础。

投资建议：我们预计公司17 年-19 年的收入增速分别为24.18%、11.73%、14.16%，公司作为全球家电业龙头，正向全球领先的消费电器、暖通空调、机器人和工业自动化科技集团转型，首次给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为45.60 元。

风险提示：原材料价格波动，海外并购整合效果不及预期，

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