与中车绿脉共同发起产业投资基金，踏入轨道交通座椅领域。 1）该产业基金主要将投向：轨交座椅及汽车零部件产业并购投资； 轨交及新能源交通整体方案 PPP 项目投资；相关产业基地建设投资。

2） 公司在深耕乘用车座椅市场二十载后，首次涉足轨道交通座椅领域。 中国高铁快速发展，过去五年新增运营里程超过 1.2 万公里，公司借此机会有望分得高铁座椅市场蛋糕。 3）参与城市新能源 PPP项目投资，将有助于公司布局新能源领域，增强业绩稳定性。

汽车座椅零部件市场空间广阔。 汽车座椅系统单车价值量在 4000-5000 元左右，全球市场规模超过 4000 亿元。在全球座椅系统市场中，前 10 位供应商占据的市场份额约 90%，以海外跨国公司为主导。中国公司主要为一级系统供应商提供零部件，逐步形成国产替代趋势。 国内座椅头枕需求量有望破亿，市场规模约在 40-50 亿；座椅扶手将从高端向低端渗透，市场潜力巨大。

继峰是国内乘用车座椅系统零部件龙头公司， 客户资源稳定丰富，新产品稳步推进。 汽车行业认证壁垒高，公司与整车厂保持良好合作关系，其中一汽大众、东风日产和神龙汽车配套份额接近 50%。公司与主要一级供应商关系稳定，安道拓、李尔等前五名客户收入占比维持 70%左右。 公司新产品座椅扶手仍是蓝海市场， 经过多年积累进入高成长期，收入和利润贡献占比持续提升。

牵手德国格拉默公司， 积极布局海外市场。 5 月 24 日，公司大股东Wing sing 通过转股可转债，加上二级市场股票购买，实现间接持有德国格拉默公司 15.07%股份， 成为其重要股东。此举意味着继峰与格拉默的合作更近一步，由于格拉默在国际汽车座椅系统市场上具有领先地位，公司在扩大中国和全球业务上能够借力其先进技术和管理经验，享受发展成果，未来海外布局将进一步完善。

投资建议： 预计公司 2017/18/19 年 EPS（摊薄后） 分别为0.51/0.68/0.89 元（2016 年为 0.40 元）。当前价 14.36 元，对应2017/18/19 年 28/21/16 倍 PE。考虑汽车座椅市场成长空间广阔，公司新产品高速成长以及海外市场拓展的潜力， 参考行业平均估值，我们认为公司合理估值为 2017 年 40 倍 PE，维持“增持”评级，目标价 20 元。

风险提示： 1）汽车销量增长不达预期； 2）新客户及新产品进展不顺利；3） 产业投资基金存在不能成功设立风险。

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