事件：

6 月 18 日,公司公告 2017 年股权激励计划（ 草案） ，拟向激励对象授予 2749 万份股票期权，占总股本的 2.26%,激励对象为公司董事、高管、关键技术人员、关键管理人员和关键业务人员共 263 人，行权价格为 7.16元/股;行权条件为以 2016年净利润为基数，2017-2019 年净利润增长分别不低于 25%、 50%和 100%。

点评：

发布股权激励计划，考核指标为未来三年业绩年均增速为 26%，彰显公司发展信心。

本次行权条件为以 2016 年净利润为基数， 2017-2019 年净利润增长不低于 25%、 50%和 100%， 2016 年公司净利润为 2.28 亿元， 对应17-19 年业绩行权条件为 2.85 亿元、 3.42 亿元、 4.56 亿元。未来三年业绩复合均速为 26%。此次股权激励是公司建立长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司高管及关键技术、管理、业务人员工作积极性的重要举措，将股东利益和核心员工个人利益绑定，保障公司业绩高增长目标的实现。

短期看， 2016 年新投放产能开工负荷将在 2017 年进一步提升，此外 2 万吨 HMLS 将在 2017 年 4 季度投产， 1.5 万吨帘子布将在 18年下半年投产， 1200 万平米石塑地板视市场情况逐步投放， 未来 3 年公司业绩将继续维持高速增长。 公司目前拥有 19 万吨涤纶工业丝产能，其中普通工业丝 6.15 万吨， HMLS 5.6 万吨，气囊丝 3.25 万吨，安全带丝 4 万吨。此外，公司还有 2 万吨 HMLS、 3 万吨帘子布产能、1200 万平米石塑地板在建产能，以上项目均在 2017-2019 年陆续投产，其中涤纶工业丝在建产能 4 万吨（全部为车用丝）， 一期 2 万吨预计2017 年 4 季度投产， 帘子布在建产能 3 万吨，其中一期 1.5 万吨产能预计 2018 年下半年投产，在建 1200 万平米石塑地板产能将于 3 年内逐步投产（ 2017 年投产 650 万平米） 。 短期看， 在建项目陆续投放后，公司产能将有较大提升，将有力支撑业绩持续高速增长。

长期看，车用涤纶气囊丝替代锦纶 66 是大势所趋， 公司将享受行业空间不断扩大带来的高速增长。 涤纶气囊丝方面，公司与全球汽车安全系统领导企业天合汽车集团（ TRW）一起研发的涤纶气囊丝产品在涤纶安全气囊市场拥有 80%左右的全球市场份额，但这并不构成行业的天花板， 因为目前涤纶气囊丝产品占全球气囊丝的比例仅有 10%左右， 而根据公开资料显示，涤纶气囊替代尼龙气囊在技术、产品质量及性价比等方面优势明显，成本可降低 50%左右，目前使用涤纶气囊丝更是下游汽车公司高技术的代表，替代尼龙 66 已经是大势所趋，目前在奥迪、宝马、奔驰、克莱斯勒、沃尔沃、大众等车型的大量应用和随着汽车厂商的推动以及单辆汽车使用安全气囊数目的增加，涤纶安全气囊丝的市场将明显增加。与此同时，公司产品性能优异走高端化的路线也将与下游车企的发展共同成长，充分享受行业空间不断扩大带来的业绩持续高增长。

维持“买入”评级： 目前公司涤纶工业丝产品结构不断优化，车用丝等高附加值产品比例稳步提升，后续随着公司三大差异化产品产能的逐步释放，盈利能力将大幅提升， 我们看好公司的未来发展。预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.30 元、 0.43 元和 0.54 元， 目前股价对应 PE 为 24、 17、 13 倍，具有较强安全边际， 维持“买入”投资评级。

风险提示： 下游需求不及预期，新项目进展不及预期。

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