1) 公司在深耕端游基础上不断向手游拓展。公司营收主要来源于游戏的发行及运营， 在《 问道》 端游成功的基础上，《 问道》 手游的高速增长带动公司 16年业绩提升，《 问道》 手游营收超 9.5 亿，占总营收的 75%。 强大的研发团队确保产品质量， 研运一体提升公司 ARPU， 为企业带来更充沛的现金流水。

2) 公司几款成功主打产品体现出强大的研发运营实力， 未来将持续布局手游市场。 公司将在延续客户端游戏研发优势的同时，加大对移动游戏的研发力度。 同时强化运营体系，代理市场优质端游和手游，打造雷霆互动品牌。 对现有端游戏产品《问道》和《斗仙》，公司将继续开发新版本，提升游戏表现力和体验，延长产品生命周期；同时后续产品《问道 2》和《斗仙 2》将实现更高品质要求。

3) 盈利预测与投资评级。 我们预测 17-19 年公司实现的营业收入分别为 15.7/19.6/22.7 亿元。 选取游戏类可比上市公司，根据 wind 一致预期， 2017 年平均市盈率为 36.9 倍，按照公司 17 年 EPS 9.92 元测算，目前公司股价对应 30 倍 PE，处于相对合理区间，首次覆盖给予“增持”的投资评级。

4) 风险提示。 游戏流水不及预期； 自主运营平台不能成功经营； 行业政策及市场竞争风险等。

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