本报告导读：

    　　集装箱订单价冲至3900$/TEU，预计Q3维持满产交付状态，结算期逐步抬升，全年集装箱板块盈利有望超60 亿。

    　　投资要点：

    　　结论：公司发布业 绩预告，21H1 归母净利润40-46 亿，其中Q2 单季度25-31 亿，环比增长67-107%，超预期。我们认为Q3 集装箱将维持满产状态，短期订单量价可能回落，但此轮景气持续时间有望超预期，维持2021-23 年EPS 为1.9、1.61、1.74 元，维持目标价22 元，增持。

    　　集装箱量价齐升，业绩弹性逐季体现。从月度出货看，我们预计21Q2 单季度干货箱出货量为68 万TEU 左右，环比Q1 增幅50%，结算价高于3000$/TEU（Q1 为2600-2700$/TEU），考虑到钢价等原材料涨价因素，预计毛利率环比提升2pct，我们测算集装箱板块Q2 净利润在22-24 亿（Q1为13 亿）。展望Q3，按照2-3 个月交期，结算价将继续走高，预计Q3 超过3500$/TEU，从目前情况看，工厂预计在Q3 将维持满产状态。

    　　订单价继续冲高，进入淡季短期量价可能回落，但景气持续时间有望超预期。截至7 月中旬，干货箱订单价涨至3900$/TEU，继续冲高。从历史数据看，Q2、Q3 为集装箱淡季，我们认为21Q2 淡季缺箱主要由于集运量短期超出港口承载能力，Q3 进入集运淡季后短期缺箱可能缓解，进而出现阶段性量价回落。但我们认为航运盈利大幅改善以及全球贸易复苏背景下，新船订单交付带来的造箱需求将逐步释放，景气持续时间有望超预期。

    　　车辆及空港业务回A，能化业务恢复较好，海工重整取得突破。中集车辆成功回A、空港（中集天达）拟回A，流动性将得以改善；低基数下，能化业务恢复较好；与烟台国丰战略合作，海工资产整合取得重要进展。

    　　风险提示：国际贸易急剧下滑，行业陷入恶性竞争

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