预告盈利同比增长100%~120%

    　　2021年7月14日振华科技发布业绩预增公告:预计2021年上半年实现归母净利润为4.71亿元~5.18亿元，同比增长100%至120%。此外，同日公司发布重要公告:一次性计提退休人员统筹外费用，计提金额为2.33亿元。我们认为:公司上半年业绩高增长体现行业高景气，-次性计提统筹外费用体现公司“瘦身健体”，利于长远发展。

    　　关注要点

    　　上半年增速较高，二季度单季增速中枢9%。根据公司披露，2020 上半年公司及所属企业受新冠疫情影响，有效工作时间不足，且深圳通信破产清算计提信用减值损失1.09亿元;而今年上半年新型电子元器件板块企业下游高可靠产品客户需求增长，高附加值产品销售同比增加。公司1Q21单季度利润2.47亿元，同比1Q20 (1.11 亿元)增长1229%; 2Q21 单季度净:

    　　利润2.24~2.72亿元，中值同比2Q20(1 25亿元)增长98.6%。

    　　-次性计提统筹外费用，促进公司长远发展。公司7月14日发布公告,-次性计提退休人员统筹外费用，在2021年6月30日计提将增加管理费用2.33亿元，减少公司2021年度归母净利润2.33亿元。排除统筹外费用的影响，公司1H21净利润为7.05~7.52亿元，同比增长199%至219%;2Q21单季度净利润4.58~5.05亿元，中值同比2Q20 (1.25 亿元)增长285%。我们认为，该项费用的一次性计提，有利于公司全面深化国有企业改革，加快剥离国有企业办社会职能和解决历史遗留问题，提高公司市场竞争能力，促进公司长远发展。

    　　募投项目进展顺利，聚焦新型电子元器件业务。1)“射频片式陷波器与新型磁性元件产业化项目”涉及的射频片式陷波器、新型电感器、电子变压器生产线全部建成投产; 2)“接触器和固体继电器生产线扩产项目”涉及的接触器和固体继电器已全部建成投产; 3)“高 可靠混合集成电路及微电路模块产业升级改造项目”完成设备采购合同签订99%，已有309台(套)设备完成安装调试验收，公司预计2021年8月生产线主要设备交付使用。

    　　估值与建议

    　　由于公司下游需求旺盛，内生增长强劲，我们上调2021/2022年归母净利润预测14.9%/25.4%至9.87/14.90亿元，当前股价对应2021/2022年35.4x/23.5x P/E。考虑到公司业绩的高增长确定性,我们上调目标价57%至101.32元，对应2021年/2022年52.8x/ 35.0x P/E,较当前股价有49%的上行空间。

    　　风险

    　　订单不及预期;产品交付不及预期。

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