投资要点：

    　　维持增持。考虑到 二季度广东疫情影响以及超市业务仍存在一定压力，下调预测公司2021-22 年EPS 至0.41/0.5 元(原0.7/0.83 元)增速93/22%，预测2023 年为0.57 元增速14%；下调目标价至8.2 元，对应2021-23 年20/16.4/14.6 倍PE，维持增持。

    　　H1 归母净利大增292~320%。1)公司发布半年度业绩预告，预计归母净利1.4~1.5 亿元同增292~320%(2019H1 为5 亿元)；2)分季度看，Q1 归母净利0.67 亿元同增233%(2019Q1 为3.04 亿元)，Q2(按中枢计)0.78 亿元同增-9.3%(2019Q2 为1.9 亿元)；3)我们认为2021H1 实现较快增长主要因上年基数较低、业态结构改变与门店内容调整成效初显；但Q2 低于预期或与广东省内疫情、超市业态仍受社区团购与生鲜电商冲击有关。

    　　推进业态结构改变与门店内容调整，继续推进数字化，收入利润望延续回升趋势。1)H1 开设1 家购物中心与5 家超市，购物中心门店数量与面积占比进一步提升，目前累计99 家购百与119 家超市，购百数量在行业内稳居前列；2)推进重点中心型门店提档升级和定位年轻化、有条件的社区百货门店向社区生活中心转型，门店竞争力望持续增强；3)明确数字化战略，包括门店/供应链/运营数字化；4)持续发力线上销售与服务，扩大专柜商品上线，创新线上营销服务方式；到家业务形成极速达+次日达+全国配业务矩阵，门店效能望进一步提升；5)继续看好2020 年灵智数科一站式企业数字化转型升级服务体系稳步推进。

    　　回购股份增强市场信心。截至6 月30 日，公司累计回购股份约557 万股占总股本的0.46%，回购股份最高成交价为7.2 元/股，最低成交价6.87 元/股，已使用资金总额为约3917 万元。

    　　风险提示：疫情反复，到家业务、门店升级不及预期等

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