事件：2021 年7 月26 日，公司发布半年度业绩预告，公司2021 年上半年实现净利润10.91 亿元到12.31 亿元，同比增长51.31%到70.72%。

    　　点评

    　　二季度业绩大幅增长：根据公告测算，二季度公司实现归母净利润6.29~7.69 亿元，同比增长83.38%~124.2%，环比增长36.15%~66.45%。

    　　煤价提升促使盈利大增：据Wind 数据，二季度阳泉无烟洗小块均价为1037 元/吨，同比增长31.86%，环比增长19.69%；阳泉地区Q5500动力煤均价为744.85 元/吨，同比增长89%，环比增长25.93%，环比增长25.93%。当地煤价的提升促使公司业绩大增。

    　　积极布局新材料领域：2020 年山西省国企改革中，公司控股股东由阳泉煤业集团更名为华阳新材料科技集团，未来或转型为碳基新材料为主的集团，华阳股份也与大股东改革保持同步，积极向新材料领域探索，据公告，今年3 月，公司受让阳煤智能制造基金财产份额，通过该基金投资了北京奇峰和中科海纳两个项目公司，为公司转型打下坚实的技术基础。4 月，公司公告公司拟投资钠离子电池正负极材料项目，预计未来形成各千万吨产能。6 月，山西转型综改示范区管委会消息，与北京中科海纳科技有限责任公司共同打造的全球首套1MWh 钠离子电池储能系统，在山西综改示范区投运。

    　　投资建议：华阳股份保留了原有煤矿资产，拥有煤炭产能4270 万吨/年（其中在产3270 万吨/年，在建1000 万吨/年），既可以享受煤炭业务带来的丰厚利润和现金流，又有望获得新材料业务带来的估值提升。给予增持-A 评级。预计2021-2023 年公司归母净利为23.42/23.42/24.14 亿元，折合EPS 分别为0.97/0.97/1.00。6 个月目标价12.61 元。

    　　风险提示：公司钠离子项目建设进度低于预期；煤价大幅下跌。

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