公司近况

    　　2021年7月27日，美国商务部公布了对中国移动式升降作业平台的反补贴初裁结果，浙江鼎力的适用反补贴税率为23.43%，税率在我们预期区间内。

    评论

    　　本次税率为反补贴税初裁，终裁和反倾销税仍未落地。此次发布的税率为商务部初裁结果，最终的双反税率仍需ITC做出反倾销和反补贴产业损害终裁后，按照商务部终裁的双反税率执行。在此期间，美国进口公司的产品，需要按照23.43%来缴纳反补贴税的保证金。根据美国商务部官网，反补贴的商务部终裁日期在10月12日，ITC终裁在11月26日，最终生效在12月。同时，我们预计反倾销也会在3021到1022逐步落地。

    　　双反尽快落地有利于公司后续应对措施的推进。双反悬而未决一来令资本市场存在较大担忧，二来不利于公司后续应对措施的推进。目前来看，我们认为后续初裁税率仍然有争论空间，一来根据过去经验，部分争议税项在终裁时可能可以通过申诉减免，二来反补贴和反倾销重复的税率可以抵消;三来ITC还会最终评定是否存在侵害，也存在不确定性，最终的税率裁定仍然取决于后续应诉的推进。我们认为，经过中美贸易摩擦，公司应对美国的税率问题已经有丰富经验,目前仍需静待最终税率的落地。

    　　海外市场景气度高,我们继续看好公司的长期海外拓展。根据美国商务部披露的进口税号，我们查阅海关高频数据显示，美国进口自中国的高空作业平台金额2021年3/4/5月的同比增速分别为207%/21%/32%，保持着较为快速的增长。公司的臂式新品在欧洲市场拓展顺利;美国市场臂式产品也有望导入，不管税率如何，我们认为公司不会放弃美国市场，依然会采取各种措施维护美国市场的稳定，我们继续期待公司的海外市场拓展。

    　　估值与建议

    　　考虑到原材料和运费上涨，以及双反导致公司短期业绩承压，我们下调2021/2022年盈利预测17%/15%至9.12/11.75亿元，当前股价对应29.9/23.2倍2021/2022e P/E。由于盈利预测下调，下调目标价28%至72.59元，对应39/30倍2021/2022e目标P/E，较当前股价有29.3%的上行空间。

    　　风险

    　　双反最终裁定结果不及预期;原材料上涨;集运紧张，运费上涨;人民币升值;新臂式毛利率优化不及预期。

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