拟非公开发行股份用于浙石化一期项目

公司发布公告，拟向大股东荣盛控股及其他 9 名特定投资者非公开发行不超过 7.63 亿股，募集不超过 60 亿元用于浙江石油化工有限公司（下称“浙石化”） 4000 万吨/年炼化一体化一期项目，其中大股东拟认购金额不超过6 亿元，所认购股票限售期 36 个月，其他 9 名投资者所认购股票限售期12 个月。

浙石化项目奠定公司成长基础，民营炼化龙头启航

浙石化项目总投资 1731 亿元，炼油总能力 4000 万吨/年，其中一期项目投资额 902 亿元，将形成炼油能力 2000 万吨/年，芳烃产能 520 万吨/年，乙烯产能 140 万吨/年，另包括苯乙烯、聚碳酸酯、聚乙烯、聚丙烯等多种下游化工产品产能。浙石化项目是我国最大的民营炼化项目之一， 一期项目预计于 2018 年年底建成，投资回收期（税前）为 7.24 年。上市公司持有浙石化 51%股权。

向上延伸产业链，规划产品市场前景良好

公司通过浙石化项目，进一步延伸自身 PX-PTA-化纤产业链至上游炼油环节。浙石化项目多产化学品（芳烃、烯烃等）、少产油品，与传统以油品炼制为主的装置形成差异化竞争，在保证公司原料供应的同时丰富产品线，市场前景良好，我们预计该项目理想状态盈利有望达到百亿级别，且舟山石化基地未来有望与公司中金石化形成一定协同。

芳烃业务盈利较好，涤纶-PTA 景气回升

2017 年初以来油价短期波动较大，目前国内 PX 价格 6500 元/吨，自年初高点下跌 14%，但公司芳烃业务受益于稳定行业格局，整体仍保持较高盈利； 6 月初以来，由于涤纶长丝下游刚需稳定，且江浙地区下游织造企业库存下降至 6-7 天左右的低位水平，叠加油价底部夯实，涤纶长丝（尤其是 POY/FDY）价格显着反弹； PTA 方面， 6 月初以来华东市场价格已从底部回升 7%，价差亦有显着回升。中期而言，伴随下游需求转好，供给侧落后产能退出，涤纶-PTA 趋势向好， 公司业绩具备较大向上弹性。维持“增持”评级

荣盛石化是国内 PTA 的龙头企业，我们预计芳烃业务高盈利持续， PTA 供需格局改善，将大概率步入上行周期，公司作为龙头企业将充分受益，浙石化项目奠定公司未来成长基础。我们维持公司 2017/2018 年 28.85/35.04亿元净利润，对应 EPS（最新股本摊薄后）分别为 0.76/0.92 元，维持“增持”评级。

风险提示： PTA 停产装置复产风险、原油价格大幅波动风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！