事件：

    　　公司发布2021 年半年度业绩预告：公司2021 H1 预计实现归母净利润41.3-42.3 亿元，同比增长50.2%-53.9%。

    　　点评：

    　　增长原因：服务高度定制化、降本增效有力，公司服务高度定制化，高度贴合市场需求，订单稳定可持续；公司集团化高度集中的购销生产大协同，严格管控成本，多举措降本增效，通过多种路径消化了成本大幅上涨等不利因素。

    　　拟发可转债：专注“三高一特”，顺应环保和产业政策要求。公司拟募集不超过50 亿人民币元，其中不超过12 亿元用于“三高一特”产品体系优化升级项目，不超过1.5 亿元用于补充流动资金，其余金额都将用于环保升级改造等项目。其中“三高一特”产品为公司主业，技术壁垒高、进口依赖度较大，广泛应用于航空航天、船舶、新能源等重点产业；各环保改造项目则有望为公司进一步打开降本增效空间。

    　　特钢行业：前景广阔。特钢主要下游为汽车制造、工业制造和金属产品制造等。根据中钢协的数据，2020 年我国特钢钢材产量占比仅有10%，而同期日本的特钢产量占比高达21%，差距较大。与发达国家相比,国内特钢行业存在着集中度低、合金化程度低、高附加值产品比重低等现状,这意味着国内钢铁行业仍存在发展潜力，特钢占比还有较大提升空间。

    　　中信特钢：从特钢龙头到并购专家，剑指2000 万吨。公司作为国内特钢龙头，也是全球钢种品种最齐全、覆盖面最广的高端特钢企业。通过多次并购重组，2020 年公司生产特钢近1400 万吨，国内产量占比近11%。核心产品定位中高端，轴承钢产销量连续10 年全球领先，多品种钢亦是国内第一品牌。公司表示，“十四五”期间力争实现产能2000 万吨。

    　　业绩好于我们预期，上调盈利预测：我们预计公司2021-2023 年收入分别为867/954/992 亿元，同比增速分别为16%/10%/4%；基于特钢行业景气度高增，公司扩产技改齐发力，我们将公司2021/2022 年归母净利润从75/79 亿元上调至95/105 亿元，即2021-2023 年归母利润分别为95/105/110 亿元，同比增速分别为58%/11%/5%，对应PE 分别为11.4/10.3/9.8 倍；考虑公司作为国内特钢龙头，估值仍处于较低水平，故维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：特钢需求增长不及预期；原材料铁矿石价格上涨超预期。

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