事件：

    　　公司近日发布2021 年半年度业绩报告，报告期内公司实现营收6.31 亿元，同比增长115.07%；实现归母净利润1.02 亿元，同比增长192.23%。

    　　报告要点：

    　　上半年业绩高速增长，盈利能力大幅提升

    　　公司Q2 单季度实现营业收入3.60 亿元，环比增长33.11%，同比增长112.37%；实现归母净利润0.68 亿元，环比增长98.60%，同比增长166.38%。公司业绩快速增长，主要原因在于2020 年下半年以来疫情得到控制，市场逐渐恢复正常，同时物联网行业正处于快速增长阶段，市场恢复以及渗透率的提升促使公司销售实现大幅增长。

    　　供需紧张公司价格传导顺利，毛利率稳步回升2020 年受疫情影响公司采取特殊的降价政策，导致全年整体毛利率水平有所下滑。2021 年以来全球芯片供应局势紧张，芯片市场供不应求成为常态，公司受益于2020 年下半年起的积极备货，21H1 顺应市场趋势销量大幅提升。同时在市场旺盛需求影响下，公司产品价格相应有所上调，带动整体毛利率回升，Q2 单季度实现芯片毛利率50.9%（2020 全年45.7%/21Q146.8%）。此外公司为保证产能供应，本期预付款项大幅提高，比上年同期增加8850.39 万元。

    　　软硬件实力雄厚，卡位物联网未来前景可期

    　　公司作为Wi-Fi MCU 行业龙头，市占率全球领先，市场表现出色。报告期内公司继续加大研发投入，研发人员349 人，同比20 年末增长21.6%，研发费用1.19 亿同比增长58.11%。目前公司已逐步形成完善的产品矩阵，拥有四大物联网芯片产品系列，用户可根据各应用细分需求进行芯片选择。

    　　除AI 方向图像识别、语音唤醒识别以及Wi-Fi6 等技术外，公司还提供丰富的软件解决方案，能够帮助开发者快速实现产品智能化，缩短研发周期。

    　　我们认为未来公司将卡位AIoT 赛道，凭借丰富的软硬件设计开发实力，不断丰富自身产品线覆盖，随着行业发展及产品渗透率提升，成长空间广阔。

    　　投资建议与盈利预测

    　　预计2021-2023 实现营收14.68、22.01、31.89 亿元，实现归母净利润2.61、3.82、5.35 亿元，对应PE 分别为73、50、36 倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　1） 物联网终端渗透较慢的风险2）AI 语音交互普及较慢的风险3）AI 语音竞争加剧的风险4)物联网应用受疫情影响的风险。

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