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公司第三届董事会第九次会议审议通过增资控股中设集团浙江设计公司51%股权、出资设立控股子公司中设集团（北京）民航设计研究院和南方海绵城市工程技术（广东）公司、参股 2%设立中化工程集团基础设施建设公司、 以及参股设立江苏C泉中设智慧建筑产业投资基金等议案。

多领域多地域全面出击， 外延扩张再加速

设计咨询行业具有“大行业小公司”的显着特征，公司此次通过增资或出资的形式设立控股子公司，验证了我们此前持续推荐的“地域与业务领域全面扩张”逻辑。此次参与设立的新公司和产业基金不仅在地域上横跨浙江、江苏、北京、广东等建筑大省，而且在业务领域上涉及建筑设计、民航设计、海绵城市和基础设施建设等多个领域。公司借助自身在江苏省内交通设计领域的深耕经验，未来将加快向省外多个新兴领域的扩张。

新签订单同比增长 50%以上，股权激励保障未来业绩成长

公 司 16 年全年新签订单 39 亿元，是全年收入的 2 倍左右。我们统计公司上半年新签设计订单超过 20 亿元，同比增速超过 50%。 我们预计今年公司新签订单大概率延续去年的增长势头， 按照公司过往经验，去年新签订单中 50%左右的订单将在今年转化，叠加今年订单延续较高增速， 公司内生增长增速保障程度高。根据公司限制性股票激励计划，公司股份授予的条件为 2017-2019 年归母净利较 2016 年分别增长 20%/40%/60%，激励目标较高对公司业绩提供了双重保障。

受益于全国公路投资较高增长， 省外/非公路业务快速发展

今年上半年全国公路建设累计投资同比增长 28.9%，是基础设施中增长较快的细分领域之一。 公司 15 年收购宁夏院后加快在西北业务的布局速度，今年 6 月又与内蒙交投成立合资公司进军内蒙交通设计市场，去年公司省外业务占比首次超过 40%，在基建投资较快的新疆、西藏等中西部地区均有深入的业务布局。公司过往在城市快速路、高速公路规划设计领域处于国内领先水平，未来除继续巩固在公路业务方面的传统优势外， 还将积极拓展轨交和市政等专业领域，去年轨交+市政新签订单占全部订单比重约为30%， 已超过公路，多元化业务发展格局初步形成。

地域领域拓展再加速， 董事长增持彰显公司价值， 维持“买入”评级

近期公司董事长通过市场两次增持公司 41.85 万股，占公司总股本的0.20%，增持均价为 31.96 元， 董事长在此时点增持公司股票彰显其对未来发展的信心。 从估值来看，公司目前 31.2 倍 PE（ TTM） 处于上市以来的底部区间，投资价值显着，当前价格对应 17 年仅 20.88 倍 PE。 预计公司 2017-19 年 EPS 为 1.48/2.09/2.60 元，认为可给予 17 年 30-35XPE，对应合理价格区间为 44.4-51.8 元，维持“买入”评级

风险提示： 基建投资增速大幅下滑； EPC 业务影响公司利润水平。

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