本报告导读：

    　　设立车路协同合资公司推动自动驾驶落地，打造数智化转型领航企业。归母净利润增10%，毛利率/净利率均同比提升。由江苏向全国布局，数字智慧/绿色低碳占比提升。

    　　投资要点：

    　　维持增持。维持预 测2022-24 年EPS1.07/1.27/1.47 元增速19/18/15%。维持目标价14.45 元，对应22 年13.5 倍PE。

    　　上半年归母净利润增10%，毛利率/净利率均同比提升。（1）22上半年营收23 亿元增7%（22Q1/Q2 增14/2%，21Q1-Q4 增40/-6/-13/20%），归母净利润2.6 亿元增10%（22Q1/Q2 增18/7%，21Q1-Q4 增34/-7/-27/22%）；（2）22

    　　上半年毛利率35% （+1.61pct）， 归母净利率11.2%（+0.36pct） ，加权ROE6.51%（-0.25pct）。（3）经营现金流-5.33 亿元（21 年同期-5.09 亿元），应收账款39 亿元（21 年末38 亿元），资产负债率60.3%（21 年末62.7%）。

    　　新签业务由江苏向全国布局，数字智慧/绿色低碳营收占比提升。（1） 22上半年新承接合同46 亿（21 全年承接107 亿），其中江苏20 亿以上，广东3.65 亿，河南1.65 亿，安徽1.42 亿，浙江1.37 元。（2）营收分行业，数字智慧2.30 亿（占10%，21 全年占7%），绿色低碳2.34 亿（占10%，21 全年占9%），水利1.14 亿（占5%）同增37%，检测2.57 亿（占11%）同增34%。

    　　提供全国领先的交通城建数字化解决方案，设立车路协同合资公司推动自动驾驶落地。（1）在交通和城市建设领域提供全国领先的数字化整体解决方案，围绕数字孪生、智慧交通、智慧城市提供产品和系统集成。（2）与深圳佑驾共同设立江苏源驶科技有限公司，以智慧公路规划设计为入口，不断迭代推动自动驾驶商业化落地。（3） 2022 年ENR“全球工程设计公司150 强”第49 名，确立了交通发展与城市建设领域设计企业的龙头地位。

    　　风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期，疫情反复等。

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