公司发布2021 年半年报，上半年实现收入6.9 亿元（同比+45.2%），归属净利润1.0 亿元（同比+23.1%），归属扣非净利润0.9 亿元（同比+9.8%）。其中Q2 单季度实现收入3.8 亿元（同比+45.0%，环比+23.2%），归属净利润0.5 亿元（同比-0.4%，环比+0.3%）。

    　　事件评论

    　　收入利润实现增长，毛利率同比下降，期间费用率大幅缩减。上半年公司收入同比大幅增长，净利润增幅低于收入增幅，毛利率为35.0%（同比-7.8 pct），主要原因包括：1、人民币升值影响出口业务2、四氢呋喃、乙醇、正庚烷及甲苯等原料涨价3、高毛利医药中间体产品发货预期调整4、部分产品降价。公司上半年期间费用率为17.0%（同比-2.2 pct），其中销售、管理、财务及研发费用率分别同比变化+0.6、-2.2、-2.5、+1.9 pct，销售费用率变化主要由于人员薪酬、运费、咨询费增加，管理费用率的下降主要由于收入体量的增加，财务费用率的下降主要得益于利息收入的增加及利息费用的减少，研发费用率的增加主要由于持续加大科研投入。

    　　显示材料表现惊艳。上半年液晶面板全球需求强劲，面板价格上行拉升产线负荷，叠加面板大尺寸化和液晶材料国产化的趋势，公司上半年液晶业务实现收入3.4 亿元（同比+54%）；得益于OLED 面板渗透率不断提升带来的行业增长，以及LG 广州8.5 代线投产带来的相关重点产品规模化量产，上半年公司OLED 业务实现收入2.2 亿元（同比+121%），增速大幅超出年初预测增速。公司将不断加大研发投入，继续保持显示材料领域的领先地位。

    　　管线持续开拓，渭南原料药项目助力成长。上半年公司CDMO 业务收入为1.0 亿元（同比-26%），毛利率与2020 全年基本持平。收入同比下滑主要由于疫情影响部分项目临床试验，进而影响相关药品上市申请时间，此外用于治疗非小细胞肺癌的中间体因客户采购计划延期降低发货量，但下半年有望恢复增长。中长期公司CDMO 业务依然向好，上半年新增管线20 个（创新药17 个，仿制药3 个）至81个（创新药53 个，仿制药28 个）。此外公司切入原料药领域，投资4.23 亿元建设渭南瑞联制药原料药项目，该项目将有助于打通和构建公司从中间体到API、到化学制剂的CDMO 全产业链，进一步提升竞争力。

    　　维持“买入”评级。公司为业务多元发展的有机新材料龙头，坚定实施“π”战略，聚焦于OLED 材料和CDMO 两大核心主赛道。预计公司21-23 年归属净利润分别为2.3、3.1、4.2 亿元。

    　　风险提示

    　　1. 产品价格大幅波动；

    　　2. 新建项目进度低于预期。

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