事件

    　　公司发布2021 年半年度报告。

    　　点评：

    　　多方面因素影响，公司业绩承压。1）2021H1 营收42.07 亿元，同比减少18.22%，归母净利润2.58 亿元，同比减少79.72%，扣非归母净利润0.38亿元，同比减少96.68%，其中游戏业务营收34.09 亿元，同比减少21.75%，净利润 2.23 亿元，同比减少 80.71%；2）2021Q2 营收19.76 亿元，同比减少23.10%，归母净利润-2.07 亿元，扣非归母净利润-2.80 亿元；3）业绩承压主系老游戏流水自然回落、新品上线处于推广期相关推广费用有所增加、海外部分游戏项目优化所致。

    　　《梦幻新诛仙》上线表现亮眼，后续储备游戏丰富。1）《梦幻新诛仙》

    　　手游6 月25 日上线，上线首30 天累计流水超过 5 亿元，上线至今始终稳居IOS 手游畅销榜前20 名；2）后续游戏产品储备丰富，其中重磅手游《幻塔》已进行付费测试，预计年内上线，《天龙八部2》、《一拳超人》

    　　有望年内上线。

    　　盈利预测：公司精品手游不断，《梦幻新诛仙》上线表现亮眼，后续产品储备丰富，多款重磅手游有望年内上线，随着新游陆续上线，有望带动公司业绩持续修复。考虑到海外项目优化带来的一次性损失，我们下调2021/22/23 年EPS 为0.85/1.22/1.36 元，8 月16 日收盘价对应17/12/11 倍PE，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：1）新游戏上线不达预期；2）行业竞争加剧；3）政策监管加剧。

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