投资要点

    　　公司发布2021年半年报：营收19.34亿元，同比增长9.34%，完成全年经营工作目标的50.89%；归母净利润3.84 亿元，同比增长19.15%；扣非后归母净利润3.62亿元，同比增长24.31%；利润总额4.59 亿元，同比增长21.99%，完成全年经营工作目标的62.90%。

    　　分业务看，航空新材料业务实现营业收入18.81 亿元，同比增长9.30%，完成全年目标36.46 亿元的51.59%；归属于上市公司股东的净利润4.30 亿元，同比增长26.70%。公司航空新材料业务近三年营收及利润总额完成率均值分别为104.18%、112.24%，若按此测算，公司2021 年新材料业务有望实现营收37.98 亿元，同比增长37.76%，利润总额9.63 亿元，同比增长66.9%。

    　　机床装备业务实现营业收入5565.43 万元，同比增长17.55%，实现归属于上市公司股东的净利润-1516.58 万元，上年同期-1780.64 万元，同比减亏264.07 万元。

    　　报告期内，公司整体毛利率为32.98%，同比增加2.14pct，其中二季度毛利率30.52%，同比小幅增加1.12pct，较一季度降低4.80pct；净利率为19.85%，同比增加1.67pct，其中二季度净利率15.56%，同比小幅增加1.94pct，环比降低8.39pct。

    　　报告期内，公司期间费用1.82 亿元，同比增长1.31%，期间费用占营收比重9.42%，同比减少0.75pct；其中，销售费用1738.10 万元，同比增长8.30%；管理费用1.22亿元，同比降低3.38%；财务费用-736.13 万元，去年同期为-233.69 万元；研发费用5064.40 万元，同比增长25.51%，研发投入占营业收入2.62%。

    　　报告期内，公司重大非股权投资五项，扩产、改造建设项目稳步进行，其中开工准备1 项，开工建设1 项，完成工程建设3 项。

    　　我们维持盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为7.11/10.89/16.11 亿元，EPS 分别为0.51/0.78/1.16 元/股，对应8 月19 日收盘价PE 为74/49/33 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：机床业务减亏不及预期；复材业务增速不及预期。

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