投资要点：

    　　公司发布 2022 年三季报：前三季度公司实现营收33.64 亿元，同比增长18.02%，完成全年营收目标的74.75%；利润总额7.89 亿元，完成全年利润总额目标的88.40%；归母净利润6.71 亿元，同比增长18.05%；扣非后归母净利润6.56 亿元，同比增长21.50%；基本每股收益0.48 元/股，同比增长18.14%。

    　　分季度看，公司2022Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入11.55、11.44、10.65 亿元，分别同比变化+16.64%、+21.24%、+16.19%，Q3 营收环比减少6.91%；Q1、Q2、Q3 分别实现归母净利润2.91、1.85、1.95 亿元，分别同比增长22.74%、26.15%、5.62%，Q3 归母净利润环比增长5.71%。

    　　分业务看，航空新材料业务实现营业收入33.21 亿元，同比增长19.78%（其中航空工业复材同比增长21.44%）,完成全年营收目标的75.89%；归母净利润7.09 亿元，同比增长12.61%；净利率21.36%，同比减少1.36pct；其中2022Q3 实现营收10.52 亿元，同比增长17.94%；归母净利润2.34 亿元，同比增长16.76%；净利率22.22%，同比小幅减少0.22pct。机床装备业务实现营业收入0.37 亿元，同比减少55.78%；实现归母净利润-0.30 亿元，上年同期-0.22 亿元，同比增亏774.65 万元。

    　　2022 年前三季度，公司整体毛利率为32.98 %，同比增加0.13pct，其中Q3 毛利率31.83%，同比减少0.76pct，环比增加2.18pct；净利率为19.95%，同比增加0.01pct，其中Q3 净利率18.25%，同比减少1.91pct，环比增加2.20pct。公司期间费用合计3.04 亿元，同比增长14.76%，占公司营收的9.05%，营收占比同比减少0.26pct；其中研发费用0.84 亿元，同比增长34.82%，占公司营收的2.51%，营收占比同比增加0.31pct，主要系子公司航空工业复材加大研发投入所致。

    　　公司应收账款周转率1.61 次，同比减少0.35 次；存货周转率1.67 次，同比增加0.46 次。预付款项2.11 亿元，较2022 年初增长60.36%，主要系子公司航空工业复材预付材料款1600 万元，设备款5000 万元增加所致。

    　　我们维持盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为7.70/10.02/12.98 亿元，EPS 分别为0.55/0.72/0.93 元/股，对应10 月21 日收盘价PE 为48.4/37.1/28.7倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：机床业务减亏不及预期；复材业务增速不及预期。

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