业绩稳健增长，加速转型ICT综合服务商。2017年上半年公司实现营业收入97.21亿元，同比增长26.02%。实现归属上市公司股东的净利润为4.50亿元，同比增长16.10%，EPS为0.43元，同比增长16.22%。综合毛利率23.36%，较去年同期下降0.68个百分点，原因是营业成本同比增长27.14%。综合净利率5.04%，同比下降0.17个百分点，主要系公司扩大销售规模和研发投入带来销售费用和管理费用的上升。此外，财务费用同比增长10325.87%，主要是公司融资规模扩大和美元贬值的影响所致。上半年烽火星空扣非后实现净利润7145万元。

立足光通信，长期耕耘国际国内运营商市场。公司主营业务立足于光通信，长期深耕国内、国际的运营商市场。国际市场上，传输产品、PON产品、ODN产品在新市场取得突破；国内运营商市场上，100G产品、OTN产品布局进一步深入，在联通UTN集采中综合排名第一，同时中标中移动PC服务器集中采购项目；光纤光缆在多个运营商集采中获得较好排名，继续保持全球光纤光缆第一集团地位。目前，公司已经跻身全球光传输与网络接入设备、光纤光缆最具竞争力企业10强。

围绕转型ICT，持续综合布局。伴随5G、物联网等新兴技术快速产业化落地，ICT产业成为全行业数字化转型重要支撑。公司通过自主研发+合作开发收购的模式，整合ICT产业链资源形成信息化业务平台。目前公司数通产品、OPGW产品进入电网行业，服务平台继续深化“放心网络”活动，发布了FitHaul5G承载解决方案，服务器、CDN、云服务等方面的服务能力大持续提升。公司持续向软硬一体化的ICT综合解决方案提供商转型，未来有望成为新的增长点。

盈利预测及投资建议：公司是全球光通信领先企业，在ICT融合趋势下，积极转型。我们持续看好公司云网一体化战略。预计公司2017年-2018年实现净利润为10.39亿，13.37亿，EPS分别为0.99元，1.28元，当前股价对应动态PE为24倍和19倍，维持“增持”评级。

风险提示：光通信行业景气度不及预期；业务转型不及预期。

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