事件：

公司披露业绩快报：2017 年上半年，公司实现营业收入56.41 亿元，同比增长14.49%；实现营业利润25.67 亿元，同比增长36.40%；归属于上市公司股东的净利润25.33 亿元，同比增长35.36%，符合预期。

点评：

1、受益于影院及楼宇广告市场高景气度，公司2017H1 业绩接近预告上限。根据CTR 统计，2017 年1-5 月全媒体广告花费月度同比均下降，但电梯电视广告投放增幅分别达24%、2%、31%、19%、13%；电梯海报广告投放增幅分别达8%、2%、3%、7%、16%；影院视频广告投放增幅分别达14%、9%、43%、44%、13%。公司业绩快报披露2017H1 净利润25.33 亿接近一季报预计的上半年24.5 亿-25.5 亿净利润的上限。

2、影院媒体广告业务驱动力依然强劲，预计2017 年行业增速维持35%以上。2015-16 年映前广告行业增速分别达64%、45%；截止2017 年上半年，国内总银幕数已超4.5 万张，用于广告开发的数量占比约60%，仍有较大的拓展空间；新增银幕、映前广告银幕渗透率提升仍为拉动行业景气度的核心因素。公司影院媒体市占率维持60%左右，持续受益。

3、楼宇广告大数据体系建设不断推进（合作百度云、阿里云），加强精准投放增值服务、提升广告位价值空间；同时，2017 上半年公司开立分众小贷（2017 年5 月获得批复）、支持“花呗”业务（2017 年6 月向数禾科技提供担保并以自有资金5.5 亿财务资助），持续利用闲置广告位资源孵化“新经济”业务。

投资建议：

预测2017-19 年EPS 分别为0.44、0.49、0.54 元，当前股价对应PE分别为20、18、17 倍。看好公司通过“内生增长+外延并购”路径夯实产业生态布局，不断加快生态圈建设步伐、分享新经济红利的发展前景。维持“买入”评级。

风险提示：限售股解禁，广告行业增速放缓，行业竞争加剧，并购风险。

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