事件：公司发布2021 年半年报：21H1 公司营收为63.19 亿元，同增45.48%；归母净利润为4.19 亿元，同增62.12%；扣非后净利润为2.09 亿元，同增2721%。

    　　业绩增长符合预期，费用率快速下降：受益于教育及2C 等业务的拓展，公司上半年收入增长45.48%。分季度来看，Q1 和Q2 分别同比增长77.55%和29.82%，Q2 在去年高基数的情况下继续保持高增长。分业务来看，教育领域实现收入18.36 亿元，在去年高基数的情况下同比增长31.52%，主要系教育因材施教解决方案业务拓展和讯飞AI 学习机销量持续增长所致；智慧医疗实现收入1 亿元，同比增长34.21%，主要系智慧医疗智医助理业务在上半年进一步拓展应用所致；智慧城市实现收入15.29 亿元，同比增长16.63%主要系上期受疫情影响，本期业务正常开展；开放平台及消费者业务上半年实现收入18.81 亿元，同比增长93.51%，主要系本期开发者数量和质量同步提升和录音笔等硬件销售增加所致；智慧汽车实现收入1.79 亿元，同比增长74.31%，主要系汽车业务持续拓展、稳步增长所致。公司各项业务稳步推进。公司上半年整体毛利率为42.79%，相比去年下降了3 个百分点，主要系因为物料成本上升所致。上半年公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别下降了7.38、3.00、0.87、3.29 和0.21 个百分点，受益于公司收入规模提升，公司各项费用率快速下降。受益于收入快速增长和费用率下降，公司归母净利润大幅增长62.12%。

    　　G 端因材施教已获得区域性、规模化的验证成效，C 端学习机大放异彩：公司区域级因材施教解决方案在安徽蚌埠、青岛西海岸新区、昆明五华区、山西长治、湖北武汉经开区等地形成示范引领，助力推动教育信息化建设，为区域教育实现更高质量发展提供有效路径。根据2021 年国家统计局对蚌埠市智慧学校建设与应用情况满意度调查报告显示，受访者中对教育教学质量提升举措的满意度高达92.01％；青岛西海岸新区入选2021 年山东省智慧教育示范区。根据2021 年青岛西海岸新区教育和体育局、区工信部等单位组织的针对新区第一期20 所重点应用校教师进行的调研数据，93.65%的新区调研对象认为智慧教育产品对减轻教师负担、提升教学效率、提升学习效果有显著价值。验证效果显著将为未来因材施教的规模化推广应用提供很好的基础。科大讯飞AI 学习机各系列产品上市以来，电商好评率达到98%，2021 年电商618 中，科大讯飞AI 学习产品销售额同比增长高达706%。

    　　投资建议：维持21-23 年归母净利润预测分别为16.55、21.35 和26.28 亿元。

    　　看好AI 时代背景下公司AI 技术应用深度和广度持续增加，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新产品推广不达预期，政策落地不及预期，市场竞争加剧。

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