公告员工持股计划（草案），绑定核心员工利益，彰显未来发展信心。公司公告员工持股计划草案，拟募集金额2.56 亿元（如按7 月31 日收盘价计算，可购买总股本的2.06%），按0.35:1 的比例设立优先级和一般级份额。认购对象不超过230 人（人均111 万元），其中公司董监高9 人认购2007.8 万元，占计划的7.84%；其他员工认购23592.2 万元。员工持股计划存续期24 个月，锁定期12 个月。如此次员工持股计划顺利实施，将充分绑定核心员工的利益，也彰显出对公司未来发展的信心。

PPP 订单趋势强劲，在手订单充裕，后续高增长预期明确。公司2015 年中标PPP 项目76 亿元，2016 年中标224 亿元，2017 年1-6 月新承接PPP 订单合计140 亿元，同比增长124%，趋势强劲，年报披露2017 年PPP 订单目标400 亿元。目前共累计中标PPP 项目445 亿元，充足订单保障公司未来业绩持续高增长。公司2016 年业绩同比增70%，今年一季度增长73%，半年报预增70%-80%，我们预计随着PPP 收入占比的持续提升，公司业绩加速增长趋势才刚刚开始。

PPP 专业性优势显着，平台模式多业务领域持续发力。公司拥有超过200 余人的专业PPP 投资团队，成立了龙元PPP 研究中心，团队拥有4 位发改委PPP 专家库专家和4 位财政部PPP 专家库专家，是双库专家人数最多的社会资本。依靠强大的PPP 专业优势，公司构建开放式平台，整合各类外部战略合作资源，定位精通建筑、融资、运营的投资人。目前公司承接PPP 项目涵盖房建、基建、文化、旅游、生态、教育等多个领域，近期中标首单强运营类文旅类PPP 项目（金台文体中心），标志平台战略再进一步，独特定位使得公司并不局限在单一行业领域的PPP 项目，而是瞄准整个PPP 大市场，因而具有更加广阔的潜在市场空间。

二季度PPP 入库项目环比大增，第四批示范项目申报，政策持续加强，下半年落地有望加速。根据财政部PPP 库信息，二季度入库项目投资额环比大幅增长70%，PPP 需求持续高增长。近期，国常会强调要拿出更多优质资产，通过PPP 模式引入各类投资；发改委外发1266 号文要求加快运用PPP 模式盘活基础设施存量资产；财政部等4 部委联合发文要求政府参与的污水、垃圾处理全面实施PPP 模式；财政部55 号文大力推广PPP 资产证券化；PPP 条例征求意见稿出台，标志PPP 立法迈出重要一步；财政部等19 部委联合下发第四批PPP 示范项目申报工作通知，要求2017 年8 月25 日前完成。系列PPP 政策频出充分表明决策层对PPP 模式的支持态度，将增强社会各界对PPP 未来持续快速发展的信心，示范项目出台也有望进一步带动PPP 项目落地加速。

投资建议：我们预测公司2017-2019 年净利润分别为6.05/10.49/13.75 亿元（2016-2019 年CAGR=58%），对应三年EPS 分别为0.48/0.69/0.90 元（2018-2019 年考虑增发摊薄），当前股价对应PE 分别为21/14/11 倍，给予目标价14.40 元（对应17 年30 倍PE），买入评级。

风险提示：PPP 落地不达预期风险，项目执行进度不达预期风险，员工持股计划草案未获通过风险。

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