需求方面，作为地产后周期的下游家具行业已自2016 年末开始显现此轮房地产从2015 年开始的复苏，并且将贯穿2017 全年。中长期看，家具消费的升级将继续提升板式家具在整个木制家具中的占比。两大驱动因素叠加之下，板式家具制造业持续增长可期，产能扩张将带来设备需求的持续攀升。

供给方面，行业整体尤其是龙头企业技术的提升将逐渐改变进口品牌占主导、行业集中度低的现状，市场向国产品牌、国产龙头集聚将持续凸显。

公司在研发、生产、销售方面均有突出的竞争力：专注主业生产研发，持续提升技术打造超高盈利能力核心产品；外协与自制结合，轻资产加快运营效率；成熟完善的经销体系，支撑快速扩张降低销售费用。

募投资金集中于主业产能扩张与产品升级，股权激励惠及管理层与核心技术人员，释放长期发展潜力。

评级面临的主要风险

地产行业超预期下滑。

估值

我们预计公司2017-18 年每股收益1.66 元、2.31 元、2.99 元，给予30 倍2018 年动态市盈率，对应目标价69.20 元，首次评级给予买入。

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