事件描述

    　　公司2021 年上半年实现营业收入307.37 亿元，同比+22.67%；归母净利润101.99 亿元，同比+25.20%；加权平均ROE 6.60%，下降0.17 个百分点。

    　　事件点评

    　　营收净利双拐点，二季度环比改善。公司上半年营业收入、PPOP、净利润分别增长23%/26%/25%，营收、净利润同时实现高增长，优于其他上市银行，其中二季度单季度营业收入同比增长28.82%，增速较一季度提升11.76 个百分点。生息资产规模增长及净息差提升推动利息净收入大幅增长33.17%，手续费及佣金净收入增长28.37%，同时拨备计提下降支撑净利润增长。

    　　资产负债双支撑，净息差同比提升。贷款较年初增长10.85%，其中对公贷款余额增长18.43%，在贷款中的占比提升1.78 个百分点。存款规模增长12.80%，零售存款余额增长16.9%，在存款中的占比提升1 个百分点。资产端依托江苏省内较强的发展动力，信贷需求和项目储备丰富，同时稳步推进零售转型战略，高收益零售贷款占比上升推动收益端企稳；负债端降低结构性存款占比和同业负债成本，推动成本下降，净息差和净利差同比分别提升19BP 和18BP。

    　　资产质量稳中向好。不良贷款率为1.16%，较年初下降0.16 个百分点；关注类贷款比例1.25%，较年初下降0.11 个百分点。拨备覆盖率282.14%，较年初提升25.74 个百分点。

    　　对公业务协同联动。公司大力推动供应链金融、现金管理、电子银行等业务，供应链金融业务量同比增长57.7%；现金管理业务量同比增长80%；债券主承销规模同比增长88%，市场份额提升。公司8 月获批QFII托管资格，成为国内首家获批该资格的城商行，托管资产较年初增长9%，规模继续居城商行第1 位。

    　　深化“智慧零售”转型。零售客户AUM 规模增长12%，私行客户较年初增长18%，公募基金销售量大幅增长250%，理财产品销量同比增长超300%，代理手续费收入增长38.08%，信用卡发卡量同比增长24.37%，零售业务规模、效益实现新突破。

    　　投资建议

    　　公司区域发展动力强劲，信贷需求旺盛支撑利息收入增长，零售业务转型稳步推进，对公业务具备优势。预计公司2021-2023 年的营收分别为639.63 亿元、756.17 亿元、887.86 亿元，归母净利润分别为202.02 亿元、259.44 亿元、298.82 亿元，EPS 分别为1.37、1.76、2.02，每股净资产13.48、14.10、14.61，对应PB 分别为0.51 倍、0.49 倍、0.47 倍。维持“增持”评级。

    　　存在风险

    　　宏观经济大幅下滑；公司出现大的风险事件；局部疫情反复。

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